华中数控(300161)：高端数控系统快速放量 智能产线海外订单取得突破

　　报告摘要
　　事件:公司发布2023年年报，2023年实现营收21.15亿元，同比+27.13%，归母净利润0.27亿元，同比+45.70%
数控系统产品结构改善提升板块盈利，费用管控成效显著2023年，公司销售毛利率为32.92%，同比略降1.14pcts;净利率1.10%，同比+0.75pcts。分板块来看，数控系统与机床板块毛利率38.65%，同比+2.76pcts主要系高端产品销量占比提升;机器人与智能产线毛利率26.88%，同比下滑2.05pcts，我们判断主要系行业竞争加剧影响。费用管控成效显著，2023年期间费用率33.34%，同比降低2.32pcts ,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为9.09%/8.09%/1.60%/14.56%，分别同比-0.95/-1.18/-0.11/-0.07pcts。我们认为，随着工业母机产业链国产替代加速、规模效应释放，公司盈利能力有望得到改善。
　　高端数控系统国产替代加速，新产品与新客户进展良好2023年，数控系统与机床板块实现收入8.92亿元,同比增长26.22%;毛利率38.65%,同比+2.76pcts。数控系统高端化、智能化路线持续推进，与山东豪迈、东莞埃弗米、艾姆克斯、华工激光、秦川机床等优质下游客户深度合作，产品性能不断提升;五轴技术取得较大进展，推出全新华中8型高端五轴数控系统产品包和车铣复合产品包，高端数控系统销量同比去年增长近60%。通用型数控机床领域，采用高端技术下沉战略,华中8型数控系统在车、铣、磨、3C等配套机型持续推进并稳步提升。
　　新能源景气持续推动智能产线高增长，海外订单突破成长可期受益于新能源动力电池行业快速发展，2023年公司工业机器人与智能产线板块实现收入11.18亿元，同比增长35.53%。工业机器人领域，公司大负载系列产品线持续扩~增,负载涵盖210kg、300kg及360kg。并首次进入汽车主机厂、光伏、储能头部企业。智能产线领域，公司积极推行全球化战略，子公司匈牙利正式投入运营，海外市场取得历史性突破，2023年获得超过5亿元的出口订单，常州华数锦明实现营收7.44亿元，同比增长80.549%
投资建议
　　预计公司202426年实现营收24.12亿元/32.71亿元/40.27亿元，归母净利润0.70亿元/1.69亿元/2.47亿元，当前股价对应市盈率为87X/36X/24X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　制造业复苏不及预期、国产替代不及预期、市场竞争加剧、新品开发不及预期、客户拓展不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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