2024年3-4月上市险企产品策略点评：理财险仍占主流 预计24Q1NBV较快增长

　　3-4月地方中小银行跟进下调存款利率，预计低风险偏好下客户保险储蓄需求延续旺盛。4 月初，河南、陕西、山西、云南、贵州、广东等地的多家中小银行在官方渠道发布《关于调整定期存款执行利率的公告》，宣布下调定期存款利率，预计为此前大型商业银行存款利率调降的延续，在银行存款利率持续调降背景下预计客户为满足保本储蓄需求对刚兑属性较好的保险产品需求延续旺盛。
　　3-4 月上市险企基于客户储蓄需求推动长期缴财富管理类保险产品，预计二季度将逐步转向高价值率健康险。1）基于低风险偏好下客户保本储蓄需求依然旺盛，上市险企继续主推年金险及增额终身寿等财富管理类产品，适当提升5/6 年期缴产品的销售力度满足客户中长期储蓄规划，例如中国平安持续推动6 年期缴的“御享金越”增额终身寿。2）预计二季度上市险企将逐步转向价值率更高的健康保障型产品销售以推动价值目标的达成，例如中国平安推出“如意全能”两全保险为全年龄阶段客户提供重疾赔付、身故赔付及满期给付等保障权益。3）根据中国证券报报道，3 月以来监管通过窗口指导等方式引导保险公司进一步调降万能险结算利率和分红险收益率，预计引导负债成本压降利好缓解利差损压力。
　　预计新单及价值率改善共同推动24Q1 NBV 景气增长。需求侧在银行降息背景下预计储蓄险仍是较为稀缺的满足高收益确定性理财产品；供给侧保险公司提升长缴别产品销售优化期限结构，叠加银保“报行合一”等严监管政策的实施利好压降渠道费用推动价值率改善。我们认为24Q1 新单及价值率的改善将共同驱动NBV 实现较快增长。
　　投资建议：监管引导行业压降负债端成本的预期下预计行业“利差损”风险将有所缓解，新单及价值率共同推动24Q1 NBV 较快增长；经济复苏预期下预计资本市场呈现企稳回暖态势，利好资产端边际改善，维持行业“增持”。建议增持资产端弹性更大的中国人寿。
　　风险提示：监管更为严苛；长端利率下行；寿险改革不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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