医药生物：Q2需要大力配置医药 中短期可关注原料药

　　投资要点：
　　行情回顾：本周（4.8-4.12）中信医药生物板块指数下跌3.1%，跑输沪深300 指数0.5%，一级分类中排名第16 位；2024 年初至今中信医药生物板块指数下跌14.2%，跑输沪深300 指数15.5%，在中信行业分类中排名第26 位。本周涨幅前五的个股为诺唯赞（+24.35%）、同和药业（+21.99%）、万泰生物（+20.01%）、键凯科技（+14.86%）、华海药业（+14.32%）。
　　原料药量价边际改善明显，专利悬崖+政策支持催化下，关注原料药机会：1）原料药产量边际改善，出口量持续增长：23Q4-24Q1 国内原料药产量同比降幅显著收窄，或意味着原料药去库存已接近尾声，需求端有望提振。2）出口价格回归疫情前水平，部分品种已触底回升，看好后续原料药价格表现：出口单价上看，2023 年原料药出口单价为3.28 美元/公斤，已回落至疫情前水平，后续下行空间有限。3）多重因素催化下原料药长期成长空间有望开启。在部分产品涨价和Q1 部分公司业绩较好，以及筹码结构较好背景下近期获得市场关注。尽管市场有所担忧印度企业的竞争（不是所有品种都有竞争，且产能建设及成功达产还需时间），但原料药量价均明确底部且有向上趋势，预计下半年将更加明朗。考虑到业绩和筹码，当前可以积极关注和配置起来，重点如下方向：1）大宗原料药：维生素B1 近半年持续涨价，关注天新药业和兄弟科技；2）特色原料药：受益库存出清及专利悬崖下新产品上量，关注华海药业、仙琚制药、同和药业等；3）其他原料药：碘价步入降价周期，关注成本端受益的司太立；肝素价格底部，下半年或将反转，关注千红制药和东诚药业等；
　　市场总结及投资思考：本周A 股和港股医药均跑输大盘。从板块上看，周中开始原料药板块开始获得突出表现，市场关注度快速上升。从个股看，有重磅研发进展、年报或一季报业绩超预期的个股表现强势，此外底部器械，创新药产业链部分国内标的也有向上走的态势，我们认为市场聪明资金正逐步关注底部的医药细分板块及标的。考虑到政策上：反腐尾声还有国家将大力鼓励创新药械，行业上：医药增速24 年将呈前低后高态势，我们认为24Q2 需要大力布局医药，一季报后医药或为全基贡献超额收益。
　　中短期配置思路：三条主线+两个主题：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主线-医疗设备：反腐影响接近尾声且股价调整充分，关注Q2 招标情况，Q3 同比加速，可提前布局；3）主线-原料药：板块底部调整充分，部分产品已涨价，短期业绩不错，行业大的拐点预计下半年更明确，可提前布局；4）主题-国企改革：国资委对上市公司提高要求，如中药业绩好，血制品有整合；5）主题-减肥药：未来3 年可兑现业绩的大产业机会，24 年有原料药业绩和制剂研发进展催化。
　　本周建议关注组合：山东药玻、华海药业、司太立、仙琚制药、千红制药、天新药业、兴齐眼药、康泰生物。
　　四月建议关注组合：山东药玻、迪瑞医疗、微芯生物、盟科药业、恩华药业、康辰药业、百诚医药、阳光诺和。
　　风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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