市场整体估值已回落至低位！这一品类迎催化

根据最新数据显示，我国的PMI值和通胀数据表明当前国内经济仍面临着总需求不足的挑战，经济改善仍需要政策的支持。因此，我国可能会在确保经济短期企稳和风险化解的基础上，进一步推动经济结构的转型和优化。

与过去两年相比，今年国内的宏观和政策环境对股市更加友好。美联储的加息已经接近尾声，海外流动性有望边际改善。对于A股市场而言，随着国内地产和地方债风险的减少，国内广义财政政策的空间扩大，海外流动性等因素仍将对市场走势产生重要影响。虽然国内经济的风险已经比较充分地暴露出来，但经济复苏的步伐相对缓慢。

目前市场对基本面的定价相对充分，市场整体估值已经回落至低位，不同风格的估值差距也有所收敛。展望未来，由于一季度的数据空窗期和政策落地的滞后性，预期驱动将成为市场的主要推动力，难以形成对上市公司盈利的弹性，这将限制反弹的幅度。尽管市场流动性的改善和催化剂事件有望促使市场出现短期的阶段性反弹，但市场仍然担心的核心问题是经济增长预期和宏观政策力度预期尚未明显扭转。

因此，市场上涨更可能是反弹性质的。政策对市场的关注逐渐向投资端倾斜，有助于资本市场的融资端和投资端的平衡，为资本市场的长期稳定发展奠定基础。

从历史经验来看，价值股和成长股的转换与基本面的增长预期密切相关。当基本面显著强劲时，价值股会跑赢成长股，反之亦然。在宽松的宏观货币环境以及企业盈利上行的情况下，A股市场将进入一个以价值股为主导的高质量发展新格局。大盘和小盘股的风格转换与宏观政策的松紧密切相关。

当货币或信用环境长期或大幅宽松时，小盘股风格趋势占优，反之，当宏观政策处于紧缩状态时，大盘股风格占优。在我国经济实现温和复苏、财政货币政策保持积极倾向的背景下，预计A股市场将出现低估值股票占优的局面。央企市场管理的考核也将成为中特估主题性机会再起的重要催化剂。

目前市场人心思涨却缺乏中长期和主题性方向。在这种情况下，中特估催化剂将提供短期内确定性的配置机会。其中，具有高股息率的资产，如煤炭和石油石化等，仍具有上涨潜力。银行业的合理净利润和净息差也备受关注，同时也可作为煤炭行业高股息的替代品。重点关注石油石化、通信和国防军工等板块的表现。