2023 年业绩略低于市场预期
公司公布2023 年业绩,实现收入18.9 亿元,同比-13.2%;归母净利润3.25 亿元,同比-31.9%;扣非归母净利润2.95 亿元,同比-7.9%;对应每股盈利0.55 元,略低于市场预期。其中4Q23 实现收入4.9 亿元,归母净利润0.90 亿元。我们认为业绩同比下滑主要系大品种盈利差、公司逐步退出该业务,叠加小品种价格同比下跌。
分产品来看,2023 年大品种板块收入同比下滑82.5%,小品种板块收入同比上涨5.7%,公司进一步优化产品结构,降低大品种板块占比。此外2023年公司小品种毛利率同比下降0.8ppt 达到25.2%,大品种毛利率则同比下滑4.5ppt 达到4.6%。从产销情况来看,大品种板块销量同比下滑80%至0.82 万吨,小品种销量同比上涨10%至13.31 万吨。
发展趋势
持续发力小品种,退出减水剂业务。2023 年公司实现13.31 万吨小品种产销量,我们乐观预计2024 年小品种有望增长20%以上,实现16 万吨以上销量。具体方向来看,我们看好新能源树脂、UV 光固化树脂、湿电子化学品、聚醚胺等方向。其中公司聚醚胺2023 年底完成1 万吨产能扩产,我们预计2024 年有望进一步放量。此外,子公司绿科安优化产能结构,退出减水剂产品生产。
积极回购加现金分红,回馈股东。公司于2023 年4 月发布公告,拟以集中竞价方式进行股份回购。回购金额不低于4000 万元,不高于8000 万元。
回购股票拟用于后续员工持股计划,若未实施则注销。截至2024 年4 月初,公司已回购8,480,000 股,占公司总股本1.44%。此外公司近期公告,拟每股派发现金红利 0.15 元(含税),预计共派发现金红利8,433.30万元。通过股票回购及现金分红,公司积极回馈股东。
持续投入研发,加大新板块的突破。表面活性剂产品种类众多,公司持续加大研发投入,截至2023 年末累计开发1800 余种产品,2023 年度新增国家授权发明专利49 件,新增国际授权发明专利1 件,新增实用新型专利7 件。
盈利预测与估值
传统下游需求羸弱,我们下调2024 年盈利预测15%至4.08 亿元,并首次引入2025 年预测5.37 亿元,当前股价对应2024/25 年14/11 倍P/E。维持跑赢行业评级,综合考虑盈利下调及板块估值上移,我们维持目标价12.5 元,对应18/14 倍2024/25 年市盈率,较当前股价27%的上行空间。
风险
宏观经济下行;皇马尚宜新材料项目进展低于预期;安全等经营风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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