远兴能源(000683):阿拉善项目逐步转固 天然碱龙头稀缺资源属性渐显

2024-04-18 08:50:05 和讯  开源证券金益腾/张晓锋
  公司公告高分红预案,天然碱龙头稀缺资源属性渐显,维持“买入”评级根据公司年报,2023 年公司实现营业收入120.44 亿元,同比+9.62%,实现扣非归母净利24.14 亿元,同比-9.40%。2024 年Q1 公司实现营业收入32.80 亿元,同比+ 31.03%,实现扣非归母净利润5.68 亿元,环比下降35.11%。2023 年,公司拟实施每10 股派发现金红利3 元(含税)的利润分配预案。考虑到未来纯碱行业供给压力增大,我们略调低公司2024-2025 年以及新增2026 年盈利预测,预计实现归母净利分别为27.21(-0.20)、27.33(-0.85)、30.79 亿元,对应EPS分别为0.73、0.73、0.83 元,当前股价对应PE 分别为8.9、8.9、7.9 倍。我们认为,未来公司有望凭借天然碱工艺的低成本优势,长期赚取较为稳定的底部超额收益,其资源品的稀缺性进一步凸显,维持公司“买入”评级。
  Q1 纯碱景气环比下行,拖累公司扣非归母净利环比下行根据百川盈孚数据,2024 年Q1,河南重碱、轻碱和小苏打均价分别为2,241、2,087、1,770 元/吨,环比分别-16.94%、-15.88%、-16.92%;银根化工重碱、轻碱价格分别为2,016、1,809 元/吨,环比分别下降16.23%、15.94%。截至2023年底,公司阿拉善项目一期工程尚有在建工程18.26 亿元。截至4 月16 日,项目一期已完成预转固金额89 亿元,碱加工装置除第三、四条生产线的机器设备外,均已完成预转固,剩余在建工程将根据生产线后续的实际达产情况进行预转固;公司持续推进阿拉善项目一期第四条生产线试车工作。
  公司启动内蒙项目二期建设,同时发布分红预案,未来成长可期公司于2023 年底启动项目二期纯碱280 万吨/年、小苏打40 万吨/年项目建设工作,规划投资约55 亿元,计划于2025 年12 月建成,未来成长可期。2023 年公司拟实施每10 股派发现金红利3 元(含税)的利润分配预案。我们认为,未来公司有望凭借天然碱工艺的低成本优势,长期赚取较为稳定的底部超额收益,其资源品的稀缺性有望进一步凸显。
  风险提示:宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期。
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(责任编辑:王丹 )

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