北方稀土(600111):受益价格上涨 Q4归母净利润环增205%

2024-04-19 07:25:05 和讯  广发证券宫帅
  核心观点:
  Q4 归母净利润环增205%。据公司年报,23 年,公司实现营收335 亿元,同降10%,归母净利24 亿元(业绩预告区间21.7-23.3 亿元),同降60%,经营活动现金净流量24 亿元,同降49%。其中Q4 公司实现营收86 亿元,同降7%,环增2%,归母净利10 亿元,同降27%,环增205%。截至23 年末,公司货币资金53 亿元,资产负债率33.57%,有息负债53 亿元。受益稀土价格和销量上涨,Q4 业绩环比提升。
  Q4 稀土价格环比提升。据精矿价格公告,23 年公司稀土精矿采购均价2.68 万元/吨(不含税,REO=50%,下同),同降15%;Q4 采购价2.05 万元/吨,同降42%,环增2%。据Wind,23 年氧化镨钕均价53.06万元/吨,同降36%;Q4 均价49.21 万元/吨,同降27%,环增1%。
  产销稳步增长,期待绿色冶炼升级改造项目建成。据公司年报,23 年公司获配冶炼分离指标16.32 万吨,同增27%;其中,稀土氧化物和稀土盐类合计产量、销量分别为14.41 万吨、11.65 万吨,同比分别增24%、增28%,Q4 合计产量、销量分别为3.54 万吨、3.75 万吨,同比分别降0.3%、增48%,环比分别降8%、增17%。据工信部,24H1公司冶炼分离指标8.8 万吨,同增20%,目前公司已启动绿色冶炼升级改造项目,计划于年内完成一期工程建设,该项目建设完成后将具备10.67 万吨/年分离能力,以和公司不断增长的指标适配。
  盈利预测与投资建议。预计公司24-26 年EPS 分别为0.96/1.18/1.36元/股,对应最新收盘价的PE 分别为21/17/15 倍。稀土价格易涨难跌,考虑到稀土精矿定价模式赋予公司资源股属性、且公司是具备持续成长空间的全球龙头,我们认为给予公司24 年30 倍PE 估值较为合理,对应公司合理价值28.72 元/股,维持公司“买入”评级。
  风险提示。需求不及预期、供给超预期风险;精矿定价模式变动风险。
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(责任编辑:王丹 )

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