伟星股份(002003)2023年年报点评:经营情况稳中向好 2023年归母净利同比+14%

2024-04-19 07:45:04 和讯  民生证券刘文正/郑紫舟/褚菁菁
  事件:4 月18 日,伟星股份发布2023 年年度报告。2023 年,公司实现营收39.07 亿元,同比+7.67%;实现归母净利润5.58 亿元,同比+14.21%;扣非归母净利润为5.33 亿元,同比+12.74%。单Q4 营收为10.02 亿元,同比+23.77%;归母净利润为0.26 亿元,扣非归母净利润为0.30 亿元,扭亏为盈。
  2023 年营收同比+7.67%,收入结构较为稳定。钮扣、拉链等服饰辅料作为传统日用消费品,受全球经济增长放缓及消费需求影响较大,2023 年因需求下降与供应提升的矛盾,“去库存”成为行业主旋律,但公司作为国内服饰辅料行业领军企业,以稳健增长的态势在行业中保持竞争优势。分产品看,2023 年,拉链实现营收21.43 亿元,同比+6.82%,营收占比54.85%;钮扣实现营收16.00亿元,同比+8.95%,营收占比40.95%;其他服饰辅料营收为1.16 亿元,同比+8.79%。拆分量价看,钮扣销售量同比+4.6%,单价同比+4.1%;拉链销量同比+5.7%,单价同比+1.1%。分地区看,2023 年,国内地区营收为26.96 亿元,同比+7.23%,国际地区实现营收12.10 亿元,同比+8.67%,国内地区与国际地区的营收占比基本稳定。
  盈利能力改善,成本控制良好。①毛利率端,2023 年,毛利率为40.92%,同比+1.91 pct;4Q23,毛利率为39.00%,同比+5.03 pct。②费率端,2023年,销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为9.08%、10.42%、4.05%、0.42%,分别同比+0.46、+0.01、-0.12、+1.02 pct;4Q23,销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为13.80%、14.13%、4.67%、1.54%,分别同比-1.28、-0.49、+0.01、-0.17 pct,费用率降低主要系规模效应下费用的摊薄作用。其中,2023 年,财务费用较上年同期+176.32%,主要受国际汇率影响,汇兑净收益同比减少所致。③净利率端,基于毛利率和费率情况,2023 年,净利率为14.26%,同比+0.84 pct;4Q23,净利率为2.49%。
  产能利用率同比提升,产能扩张步伐稳健。2023 年末,公司在国内外建有八大工业基地,已形成年产钮扣116 亿粒、拉链8.50 亿米的生产能力,产能利用率达66.81%,同比+3.51 pct。其中境内产能占比85.05%,产能利用率达69.49%;境外产能占比14.95%,产能利用率为50.60%。定增募投资金用于年产9.7 亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目(一期)、年产2.2 亿米高档拉链扩建项目、越南服装辅料生产项目等,项目稳步推进,产能扩张可期。
  发布2023 年度利润分配方案及2024 年中期现金分红规划。2023 年,公司拟以总股本11.69 亿股为基数,向全体股东按每10 股派发现金红利4.50 元(含税),共计派发5.26 亿元,分红率达94.28%。为更好的回报投资者,公司制定2024 年具体的中期现金分红方案,中期现金分红对应期间,需同时满足扣非归母净利润为正、经营活动产生的现金流量净额为正;2024 年中期现金分红上限为不超过对应期间归母净利润的60%。此外,2024 年,公司计划实现营收45 亿元,营业总成本控制在38.30 亿元左右。
  投资建议:我们预计2024-2026 年公司实现营业收入45.31、52.29、58.83亿元,分别同比+16.0%、+15.4%、+12.5%;归母净利润分别为6.61、7.69、8.78 亿元,同比+18.5%、+16.3%、+14.2%,对应PE 为21、18、16 倍,维持“推荐“评级。
  风险提示:原材料价格波动风险;国际贸易环境不确定风险;产能建设不及预期等。
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(责任编辑:王丹 )

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