万华化学(600309):一季度业绩稳中有增 看好公司长期发展

2024-04-19 18:20:07 和讯  招商证券赵晨曦
  事件:公司发布2024 年一季报,公司实现营业收入461.61 亿元,同比增长10.07%,归母净利润41.57 亿元,同比增长2.57%;扣非后归母净利润41.27亿元,同比增长3.47%。
  一季度业绩稳中有升。2024 一季度总体上来看仍然是以量换价。聚氨酯系列产品实现销量131 万吨,同比增长17.2%,总体实现营收175 亿元,同比增长11.5%。纯MDI 价格在经历春节备货提价后,逐步下行,聚合MDI 价格受益于家电出口,稳中有升,同时聚氨酯产能在经历2023 年技改后,产能规模进一步提升,产销量同步增长,营收继续正增长。石化系列产品实现产量139万吨,同比增长17.8%,实现收入185 亿元,同比去年几乎保持不变。今年大乙烯二期项目将逐步落地投产,石化板块规模有望翻一番。精细化学品业务继续快速发展,销量实现44 万吨,同比增长25.7%,营收实现61 亿元,同比提升15.1%。从2019 年开始,公司开始大力发展精细化学品及新材料板块,实施多项投资或建设计划。根据环评公示,公司在蓬莱规划20 万吨POE一期项目,这标志着公司突破国际技术封锁,可以生产具有自主知识产权的POE 产品,填补了国内空白。。POE 产品技术壁垒极高,只有国外几大化工巨头公司拥有核心技术知识和专利,我国每年POE 进口量约为40 万吨左右,对外依存度几乎为100%。万华凭借乙烯项目满足自身POE 原材料辛己烯供给,切入一个足以媲美MDI 行业的赛道。我们认为万华正积极投资布局壁垒较高的精细化学品板块,未来这将是万华增速最快的业务,也将成为万华发展的第二条生命曲线。
  公司重视股东回报,未来将持续保持高分红。2023 年公司积极应对经营环境变化,深化区域布局、产业布局,新装置产能快速释放,持续深耕全球市场,产品销量同比增长。虽然公司产品销售价格同比有所下降(受主要化工原料及能源价格下降等因素影响),但产品生产成本也同比下降。综合上述因素影响,公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现增长。
  公司高度重视股东回报,2020-2022 年,公司每年现金分红金额占当年归母净利润比例分别为40.65%、31.84%、30.95%。公司宣布拟向全体股东每10股派发现金红利16.25 元(含税),预计派息金额合计51.02 亿元。派息金额占净利润30.34%,本次为公司上市以来第24 次派息。公司将在保证正常经营的前提下,坚持为投资者提供持续、稳定的现金分红,并结合公司经营现状和业务发展目标,按照公司的战略规划在相关领域继续加大项目投资,为股东带来长期的投资回报。
  维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年实现收入2087 亿、2316亿和2502 亿元,实现归母净利润209 亿、237 亿和261 亿,EPS 分别为6.66元、7.56 元和8.31 元,PE 分别为13.1 倍、11.5 倍和10.5 倍,维持“强烈推荐”投资评级。
  风险提示:产品价格大幅波动、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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