行动教育(605098)：高分红+业绩确定性 看好大客户战略下增长可持续性

事件：公司发布2023 全年业绩公告，2023 全年实现营业收入6.72 亿元/yoy+49%，（此前业绩预告为6.50~6.90 亿元）同比21 全年增长21%；实现归母净利润2.19 亿元/yoy+98%（此前业绩预告为2.10~2.40 亿元），同比21 全年增长28%。其中：2023Q4 单季度实现营业收入2.11 亿元/yoy+91%，同比21Q4 增长6%；归母净利润0.59 亿元/yoy+251%。
持续高分红，2023 年分红率97%。2023 年公司共进行两次利润分配，年度拟分配的现金红利总额为 212,541,480 元，分红率为96.85%。
毛利率维持稳定且有小幅增长，费用率显著优化。2023 全年公司毛利率78.26%/+3pct，归母净利率32.64%/+8pct；期间费用率40.61%/-8.82pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-5.57pct/-4.73pct/-1.93ct/+3.40pct 至26.52%/13.58%/4.33%/-3.82%。
收款高增长支撑未来业绩确定性，大客户战略成效显著。2023 全年公司收款9 亿元/+94%，较21 年增长26%；截至2023 年底，公司合同负债9.6 亿元/+25%，培训咨询业务订单量充裕。公司大客户战略成效显著，2023 年末，“大客户战略”主题培训共开展了 42 期，已有 240 余家大客户企业与公司达成深度合作。
盈利预测与投资建议：公司为企业管理培训龙头，大客户战略成效显著，高分红逻辑持续验证，我们看好公司高增长及持续性，预计2024-2026 年公司归母净利润2.9/3.7/4.8 亿元，当前股价对应PE19/15/11 倍，给予“推荐”评级。
风险提示：招生不及预期，报到率不及预期，关键师资力量流失等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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