电力设备：火电与核电投资增加带动产业链发展

　　当前新能源大规模装机、用电需求高增背景下，火电、核电作为重要基荷电源迎来新一轮建设周期，经历核准潮-开工潮后，我们认为2024 年为设备商业绩兑现期，产业链公司受益投资增加，今年有望迎来业绩兑现期。
　　三大逻辑支撑火电装机
　　1）用电需求，国家能源局数据M1-M3 用电量累计增速为9.8%，在用电需求提振情境下，火电利用小时数有望持续高位。2）煤价下行，火电厂成本改善，假设Q5500 煤价由1021 元/吨 降低至 864 元/吨，火电企业点火价差则增加0.059 元/kWh。3）政策，煤电容量回收比例逐步提升，火电厂稳定收益提升。用电需求+煤价下行+政策促进共同提振电厂装机积极性。
　　2024 年为火电设备兑现高峰期
　　2022 年/2023 年火电核准量分别为68.5/72.2GW ， 同比分别增长428.54%/5.37%，项目核准维持高值。以开工角度来讲，2022 年/2023 年火电开工量分别为66/124GW，同比分别增长34.1%/87.58%。火电建设周期一般为两年左右，对应2024 年有望迎来设备收入兑现期，我们计算得出2024年火电设备投资约为1155 亿元，同比增长58.42%。
　　核电装机高增大幅提升投资额
　　核电作为重要基荷电源，稀缺性较高， 2022、2023 均审批10 台机组，核电具备长期成长性，2023 年核电实现投资完成额949 亿元，核电累计投资完成额同比增长20.8%，2024 年1-2 月，核电投资额为122 亿元，同比增长39.5%，高核准高开工带动核电投资额增加。
　　2024 年核电设备进入密集交付期
　　依据我们不完全统计， 2020-2023 年核电开工量分别为5.4/6.2/5.0/6.2GW，以核准和开工进度来看，2022 年下半年核准机组及2023 年7 月核准机组，2024 年内有望开工，我们预测2024 年开工机组有望接近10.81GW。设备端交货期为FCD 后2 年，我们预测核电设备市场2024年约为565 亿元，同比增长20.3%。
　　投资建议：电源投资额增加带动设备商获利
　　1）火电、核电装机持续，运营商利润提升，建议关注有装机增量的运营商如中国核电、华能国际、宝新能源等。2）电厂开工提速，2024 年有望迎来设备收入兑现期，建议关注火电产业链设备商，如东方电气等。3）核电设备交付期一般为FCD 两年后，2022 年核准10 台机组有望迎来设备订单兑现期，建议关注核电产业链设备商，如江苏神通等。
　　风险提示：煤价波动，政策推动不及预期，电源建设进度不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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