东方电子(000682):海内外市场稳步拓展 公司有望受益于电力数智化发展趋势

2024-04-23 10:05:12 和讯  国海证券李航/王刚
  事件:
  东方电子2024 年4 月19 日发布2023 年年报:2023 年,公司实现营收65 亿元,同比+19%;归母净利润5.4 亿元,同比+23%;扣非归母净利润4.7 亿元,同比+41%;毛利率33.7%,同比+1.6pct;净利率9.3%,同比+0.3pct;扣非净利率7.3%,同比+1.2pct。
  其中,2023Q4,营收24 亿元,环比+51%,同比+21%;归母净利润2.0亿元,环比+39%,同比+25%;扣非归母净利润1.5 亿元,环比+7%,同比+49%;毛利率35%,环比+1.7pct,同比+2.2pct;净利率11.3%,环比+3.5pct,同比+1.5pct。
  投资要点:
  2023 年智能配用电贡献主要增量,新能源及储能业务、输变电业务增长显著。2023 年,智能配用电营收37 亿元,同比+21%,毛利率32.6%,同比+1.5pct;调度及云化11 亿元,同比-3%,毛利率39.7%,同比+4pct;输变电自动化6 亿元,同比+45%,毛利率37.9%,同比+5.1pct;工业互联网及智能制造4 亿元,同比-9%,毛利率23.8%,同比+1.1pct;综合能源及虚拟电厂2 亿元,同比+16%,毛利率29.9%,同比+5.4pct;新能源及储能业务3 亿元,同比+162%,毛利率23.2%,同比-17.6pct。其中,智能配用电占总营收的57%,是公司营收的主要来源。
  海内外市场共同发力有望推动公司智能配电业绩增长,用电上行周期有望带来业绩增量。配网业务方面,国家发改委、能源局日前发布了《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》,明确了国内配网建设发展要求,公司配网业务有望持续受益。海外配网市场广阔,公司取得沙特、乌兹别克斯坦、赞比亚、马来西亚等多个国家的多个项目,持续聚焦东南亚、中东、中亚、非洲等市场,推进本地化运营。用电业务方面,2024 年国家电网营销项目招标提升至3批,且第1 批招标数量同比+76%,有望增强公司近中期用电业务增长的确定性。
  电力行业数智化发展趋势渐显,公司数字化技术优势有望不断凸显。
  国家电网2024 年将继续加大数智化坚强电网的建设,预计电网建设投资总规模将超5000 亿元;“十四五”期间,南方电网公司总体电网建设将规划投资约6700 亿元,以加快数字电网建设和现代化电网进程,推动以新能源为主体的新型电力系统构建。公司具有深厚电力数字化技术积累和丰富实践经验,例如2023 年公司配电网分布式低频低压和配网网架智能管控系统成功投运。
  盈利预测和投资评级:公司是全国最早进入配电自动化领域的厂商之一,随着公司海内外市场开拓和技术创新,我们预计2024-2026年公司有望实现营业收入76/90/107 亿元, 归母净利润为6.8/8.4/10.3 亿元,当前股价对应PE 分别为19X、16X、13X,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:技术研发风险,市场竞争加剧风险,宏观经济变动风险,市场开拓不及预期风险,原材料价格波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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