中金机械24Q1业绩前瞻：关注出口拉动 技术升级及设备更新需求

智通财经APP获悉，中金发布24年一季度机械行业业绩前瞻指出，出口需求上，预计一季度超预期公司集中在海外敞口暴露较高的公司，海外收入占比提升及人民币汇率贬值带动利润率提升，例如：工程机械，叉车，五金工具，大排量摩托车等。技术升级上，关注技术升级带来的订单需求以及盈利提升，例如：煤机，叉车等。设备更新需求方面，集中在成熟行业，替换需求或积压需求释放驱动收入增长。例如：船舶、轨交等。

中金主要观点如下：

地产基建设备：1)工程机械，1季度内需降幅收窄，海外占比提升带来部分公司利润超预期表现。3月挖机内需求转正，内需转正主要由小挖需求提升驱动，1-3月挖机同比下降17.9%，但中金指出，中东及东欧地区延续气度，受益于海外收入占比提升和汇率贬值，部分公司利润超预期。2)轨交设备，一季度动车组跨期交付增加，高盈利产品带动企业盈利增长。

专用设备：需求呈现分化，具有技术改革和更新需求行业盈利能力提升。1)供给大于需求的行业例如光伏设备，整体一季度盈利水平下降。2) 而具有技术改革和更新需求行业，下游需求边际景气度维持，盈利能力受益于原材料价格以及高毛利产品占比提升，例如：船舶、煤机等。

消费类产品：渠道去库完成，汇率利好带来盈利能力提升。中金表示，由2022年中期开启的渠道去库于2024年初基本完成，基于去年低基数，消费类产品一季度收入转正。由于消费类产品主要市场集中在欧美，在美元汇率升值背景下，行业高毛利率维持，中金预计1 季度利润弹性超过收入弹性。例如：五金工具及大排量摩托车。

通用设备：通用板块整体营收及利润疲软，出口暴露度高以及具有国产替代行业需求旺盛。1)整体通用板块收入及利润疲软。机床/机器人/刀具行业一季度营收或同比-5%/-5%/-10%左右，考虑到行业竞争提升，利润弱于收入。2)出口占比较高，例如叉车、激光，及具有国产替代需求例如科学仪器的行业需求旺盛，且盈利能力提升。

推荐标的：

1)基于出口需求带来盈利弹性，推荐安徽合力(600761.SH)、巨星科技(002444.SZ)、春风动力(603129.SH)、浙江鼎力(603338.SH)、海天国际(01882)，建议关注杭叉集团(603298.SH)、诺力股份(603611.SH)、杰瑞股份(002353.SZ)。

2)基于关注技术升级带来的订单需求以及盈利提升，推荐郑煤机(601717.SH)，建议关注天地科技(600582.SH)、三一国际(00631)。

3)设备更新需求角度，推荐中国船舶(600150.SH)、时代电气(03898)、中国通号(688009.SH)，建议关注扬子江。

风险

海外需求不及预期，海运费用增幅显著，原材料成本上涨。