芯碁微装(688630):先进封装拓展顺利 24Q1收入略超预期

2024-04-24 11:30:07 和讯  申万宏源研究王珂/李蕾/刘建伟/张婧玮
  公司发布2023 年年报与2024 年第一季度报告。23Q4/23Q1 分别营收3.05/1.98 亿元,yoy+27%/26%;归母净利润0.61/0.40 亿元,yoy+25%/19%。23 年营收8.29 亿元,yoy+27%;归母净利润1.79 亿元,yoy+31%。24Q1 收入略超预期。
  公司点评:
  PCB 领域,看好中高端产品加速增长以及出海带来的新增量。PCB 系列2023 年收入5.90亿元,yoy+11.9%,中高端趋势实现逆势增长。根据公司年报,PCB 领域海外拓展不断加速,2023 年公司产品销往泰国、越南、日本、韩国和澳洲等区域公司积极布局海外策略,设立泰国子公司,将受益于行业内PCB 厂商东南亚建厂势头加速。客户布局方面,2023年公司与日本VTEC 结为战略合作伙伴;2023 年公司与深联电路达成3.1 亿元新台币战略合作,持续深化与生益电子、胜宏科技、定颖电子、沪电股份、深南电路、红板公司等客户的合作,国际厂商鹏鼎控股订单情况良好。
  泛半导体领域,先进封装拓展顺利。泛半导体系列2023 年收入1.88 亿元,yoy+96.9%,载板、功率器件等方面表现良好。先进封装领域,根据公司公众号2024 年芯碁微装WLP2000forBumping 向先进封装客户出货,2024 年推出WA8 晶圆对准设备与WB8晶圆键合机。IC 载板领域,根据公司年报,先进封装带动ABF 载板市场增长,载板市场表现良好,同比增速较快,其中MAS4 设备已经实现4 微米的精细线宽,达到海外一流竞品同等水平,设备已发至客户端验证。掩膜版制版方面,LDW系列满足90 纳米制程节点的掩膜板制版设备为2023 年首发,目前已在客户端验证;新型显示方面,直写光刻机技术正逐步取代传统底片曝光技术,公司实施以点带面策略,以NEX-W 机型为重点,切入客户供应链。
  23Q4、24Q1 毛利率环比+4.4/1.6pct,我们认为主要与竞争、产品结构以及规模效应有关,预计伴随产品竞争力提升,高端与泛半导体产品占比逐步提升,利润率逐步企稳。2023年综合毛利率42.62%,同比-0.54pct。1)PCB 系列35.38%,同比-2.52pct;2)泛半导体系列57.62%,同比-7.46pct;3)租赁及其他70.56%,同比+7.81pct。24Q1 毛利率43.86%,同比-0.32pct,环比+1.60pct。2023 年期间费用率20.1%,同比-1.6pct。
  1)销售费用率6.8%,同比+1.1pct;2)管理费用率4.1%,同比+0.1pct;3)研发费用率11.4%,同比-1.6pct;4)财务费用率-2.3%,同比-1.1pct。23 归母净利率21.6%,同比+0.7pct。24Q1 归母净利率20.1%,同比-1.3pct。每10 股派现金红利8 元(含税)。
  下调24-25 年盈利预测,新增26 年盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司PCB、泛半导体增长稳健,但先进封装等高端设备确认周期较长,我们下调盈利预测,我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别2.67/3.82/5.16 亿元,24-25 年前值2.90/4.02 亿元,当前股价(2024/04/23)对应PE 分别为28/19/14 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:定增项目实施不及预期、产品更新迭代不及预期、竞争加剧的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读