浙江荣泰(603119):业绩符合预期 主业高成长+品类扩张驱动高质量增长

2024-04-25 18:35:07 和讯  浙商证券邱世梁/陈红/周艺轩
投资要点
浙江荣泰于2024 年4 月24 日发布2023 年年度报告及2024 年第一季度报告
业绩符合预期,归母净利润同比增28.4%,利润率达21.5%2023 年度公司实现营业收入为8 亿元,同比增19.9%;归母净利润为1.72 亿元,同比增28.4%;毛利率为37.1%,同比增1.5pct;归母净利率为21.5%,同比提高1.4pct。
拆分来看,新能源汽车热失控防护绝缘件实现收入5.75 亿元,同比增22.4%;小家电阻燃绝缘件业务实现收入1.15 亿元,同比降0.02%;电缆阻燃绝缘带业务实现收入0.52 亿元,同比增71.9%;云母纸业务实现收入0.14 亿元,同比降23.6%。新能源汽车热失控防护绝缘件收入是公司收入及利润的主要来源,营收占比为71.8%。
24Q1 归母净利润增51.1%,盈利能力持续提升2024 年第一季度公司实现营业收入为2.15 亿元,同比增40.38%;归母净利润为0.47 亿元,同比增51.1%;毛利率为36.9%,同比提高0.4pct;归母净利率为21.7%,同比提升1.5pct。公司毛利率、净利率持续提高,归母净利率超20%,盈利能力优异并持续提升。
主业高成长,品类扩张,云母绝缘材料龙头业绩增长进一步加速1)云母材料高成长:公司作为云母绝缘材料龙头,技术实力雄厚,进入全球头部车企供应链,披露定点项目金额达92.38-99.63 亿元。为满足产品销量持续增长带来的产能需求,公司积极布局了新加坡荣泰和越南荣泰等生产基地。4 月23日,公司通过在墨西哥建设生产项目的议案,拟投资1088 万美元建设年产50 万套新能源汽车零部件生产项目,产能扩张支撑业绩持续兑现。
2)品类持续扩张:公司积极拓展产品品类,研发新能源汽车轻量化安全结构件,已获北美某新能源车客户定点,并有望向新能源商用车、储能等成长行业拓展,业绩增长有望进一步加速。
盈利预测与估值
我们预计公司 2024-2026 年:营收为13.16、17.39、22.27 亿元,同比分别增长64.5%、32.1%、28.0%, CAGR 达30.1%;归母净利润为2.84、3.85、5.16 亿元,同比分别增长65.0%、35.7%、34.1%,CAGR 达34.9%,对应 EPS 为1.01、1.37、1.84 元。公司作为新能源车电池热失控防护云母材料赛道龙头,技术实力雄厚,在手订单充裕,业务护城河牢固,盈利能力优异,维持“买入”评级。
风险提示
重大客户的供应链调整,原材料价格波动风险;行业景气度不及预期
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(责任编辑:王丹 )

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