优利德(688628)：产品结构持续优化 分红彰显健康现金流

　　事件：
　　公司发布2023 年年报：2023 年公司实现营收10.20 亿元，同比增长14.44%；分别实现归母/扣非归母净利润1.61/1.52 亿元，同比分别增长37.46%/41.30%。
　　公司发布2024 年一季度报告：2024Q1 单季度公司实现营收2.84 亿元，同比增长19.40%；分别实现归母/扣非归母净利润0.55/0.54 亿元，同比分别增长33.61%/41.58%。
　　通用仪表贡献主要增量，国内增速优于海外
　　分产品来看，2023 年公司通用仪表/温度与环境测试仪表/测试仪器/专业仪表分别营收6.09/2.20/1.35/0.53 亿元，同比分别增长13.70%/10.62%/28.98%/26.16%，其中通用仪表为最大品类，占总营收比重为59.68%。分地区来看，2023 年，中国大陆/海外及其他地区销售营收占比分别为41.52%/58.48%，营收同比分别增长16.04%/13.33%，均实现稳健增长。
　　产品结构持续改善，盈利能力步入上行通道
　　盈利能力方面，2023 年度公司毛利率/归母净利率分别为43.32%/15.82%，同比分别增加7.06/2.65pct。2024 年Q1 公司毛利率/归母净利率分别为44.42%/19.24%，同比增长3.14/2.05pct；盈利能力的增长主要源于产品结构优化。期间费用方面，2023 年度公司销售/管理/财务费率分别为10.02%/6.45%/-1.02%，同比分别增减+2.64/-0.54/-0.04pct。其中，销售费用变动主要系公司加大市场推广力度，增加了销售人员及宣传推广；研发端，2023 年度研发费用为1.04亿元，同比增长45.00%，公司持续增加研发投入。
　　产品线持续迭代，高分红比率彰显公司健康现金流2023 年公司于测试仪器、行业仪表、高端红外热成像、店面红外热成像、店面仪表、测绘测量等多领域推出新品，且在2024 年将于测试仪器（高带宽示波器、高频率矢量源等）、专业仪表（高压线路寻线仪、低压线路寻路仪等）等产品线推出新品迭代以增强公司产品竞争力。2023 年公司合计分红0.99 亿元，分红金额占归母净利润比例为61.65%，彰显公司健康现金流。
　　投资建议与盈利预测
　　公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2024-2026 年分别实现营收12.10/14.25/16.73 亿元，归母净利润为2.21/2.79/3.40 亿元，EPS 为1.99/2.52/3.07 元/股，对应PE 为21.26/16.83/13.81 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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