医药生物行业专题研究：公募基金持仓占比下降 板块后续有望企稳

一季度医药生物公募基金重仓比例环比下降
医药生物公募基金重仓比例从2023Q4 的14.34%下降至2024Q1 的11.37%，在三个季度环比提升后首度出现下降。2024Q1 医药生物基金配置比例在申万31 个一级行业中位居第二，涨幅位居第31，累计跌幅12.08%，跑输沪深300 指数15.18pct，跑输上证综指14.31pct。
各子行业重仓比例下降，医疗服务减持幅度较大2024Q1 医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（2.75%）、化学制药（2.68%）、医疗服务（1.52%）、中药Ⅱ（1.14%）、生物制品（0.85%）、医药商业（0.38%），各子行业均出现一定程度减配，减仓幅度依次为医药商业（-0.02pct）＜中药（-0.20pct）＜生物制品（-0.50pct）＜化学制药（-0.50pct）＜医药器械（-0.89pct）＜医疗服务（-1.85pct）。
24 年Q1 北上资金净流出，而净流入以创新药械龙头为主2024Q1 北上资金医药生物板块净流出59.43 亿元，其中1 月及3 月份分别净流出12.81 亿元和56.12 亿元。公司维度，2024Q1 北上资金净流入较多的公司依次为恒瑞医药（27.95 亿元）、新产业（6.78 亿元）、百济神州-U（5.00 亿元）、科伦药业（4.97 亿元）和联影医疗（4.60 亿元），主要为具有较强出海能力的创新药及创新器械公司。
投资建议
24Q1 医药板块出现较大回撤，与23 年一季报业绩高基数及地缘政治因素有关，我们认为经过调整，医药板块估值已充分消化，具有较高配置性价比。目前医药政策转向趋势明显，悲观情绪已基本触底，一季度后有望企稳回升。
风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期
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