多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨，特别是最近一周涨势凌厉，成为其间全球股票市场的最“靓仔”。

资金也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资，而南下港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中泰国际策略分析师颜招骏向证券时报记者表示，港股通月初以来累计净流入超过700亿港元，如此庞大的流入实在不容忽视。而资金流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出现积极变化。

港股成全球股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨，最近一周累计涨幅已达8.80%，港股市场另一大指数——恒生科技指数则表现更为凌厉，最近一周累计涨幅高达13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球主要股票市场中也遥遥领先。最近一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚太区首席市场策略分析师许长泰在接受证券时报记者采访时表示，港股近日市况好转，政策层面上，国务院印发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，体现当前决策层对增强资本市场内在稳定性，着力稳信心、稳预期的决心，有助于进一步改善市场风险偏好。此外，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释放强烈信号，有助于改善港股中长期流动性及提供增量资金。

另外一个不可忽视的背景是，此前的港股市场经历了较长时间调整期。数据显示，2020年至2023年期间，港股市场恒生指数连续4年下跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进一步大幅下挫。连续的下跌使得港股市场估值大幅降低，不少优秀上市公司股价被错杀，整个市场安全边际大幅提高，投资价值逐渐凸显。

此外，初步的数据显示，资金近期也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资，而南下港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中信建投表示，今年港股最佳的做多窗口已经到来。该机构研报称，近期港股上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性因而得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市场的强劲上涨有一些明显的特点。

统计数据显示，从港股市场主要指数对比来看，若从年内低位算起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港35指数的成份股，是由主要营业收入（或盈利或资产）来自中国内地以外地方的公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自中国内地的公司所带动，其中科技属性强的公司带动作用更为明显。

从行业板块表现来看，若从年内低位算起，按照港交所行业分类，港股市场原材料业、资讯科技业、电讯业、能源业等板块涨幅居前，地产建筑业等板块表现滞后。

另外，记者发现，在上述港股市场大反弹期间，并非绝大多数股票都跟随上涨。全部港股中，约一半港股在上述期间实现上涨，另一半则呈现下跌状态，个股之间的分化非常明显。此外，数据显示，其间涨幅居前的股票广泛分布于多个行业，其中中小市值股较多，但也不乏一些市值较高的股票。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业(601899)、中国石油(601857)股份、携程集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均超过50%。

再杀估值空间不大

值得注意的是，港股市场近期大幅上涨，很大程度上仍属于此前连续数年下跌后的修复性质，后续能否继续上行，有赖于各项积极因素能否进一步积累和发酵。

据Wind统计口径，恒生指数目前滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保险等在内的多家公司均大举回购股份。

颜招骏认为，目前港股绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购分红力度进一步提高内资对港股的配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许长泰认为，中国内地和香港市场经过较长时间调整后估值较具吸引力。只要内地和香港经济表现保持稳定，房地产市场没有大事件发生，对内地和香港股市未来3至6个月的表现较乐观。再者，假如美国市场出现较大波动，而中国政府继续推出支持经济措施，内地和香港股票可发挥避险功能。

颜招骏认为，港股再杀估值的空间不大，当前估值已处于历史底部，只是估值扩张的条件需要盈利预期改善及美国10年期国债收益率不再上升的配合。目前已看到盈利下修压力放缓，有些板块的盈利甚至在上修，这些公司的估值有条件出现较大修复空间，例如互联网、能源等。