斯瑞新材(688102):业绩稳健增长 多领域持续突破

2024-04-27 16:10:05 和讯  华泰证券李聪/朱雨时/田莫充
业绩稳健增长,维持“增持”评级
斯瑞新材 23 年实现营收 11.80 亿元(yoy+18.71%),归母净利 9834.11 万元(相较 23 年调整后数据 yoy+26.04%)。考虑到公司铜合金产品下游领域较为分散,需求存在一定波动,我们下调其营收预测值,预计公司 2024-2026年 EPS 分别为 0.25、0.35、0.48 元(2024-2025 年前值为 0.27、0.40 元)。
  我们采用分部估值法,给予目标市值为 71.72 亿元,目标价 12.81 元(前值13.76 元),“增持”。
  四大业务均实现收入增长,铜合金、医疗影像产品毛利率提升显著分产品来看,2023 年:1)高强高导铜合金材料及制品实现营收 5.34 亿元,同比+20.83%,毛利率为 18.33%,同比+2.54pct。公司液体火箭发动机推力室内壁产品进入量产阶段;2)中高压电接触材料及制品实现营收 2.81 亿元,同比+7.52%,毛利率 23.68%,同比-1.62pct;3)高性能金属铬粉实现营收 5991.19 万元,同比+25.34%,毛利率 19.08%,同比-1.42pct,公司积极扩充铬原材料生产线产能,以适应快速增长的需求;4)医疗影像零组件实现营收 4832.94 万元,同比+21.16%,毛利率 23.24%,同比+3.85pct。
  随着下游国内医疗影像装备企业的快速发展,公司国内业务快速增长。
  2024Q1 业绩保持增长,新兴领域开拓进展顺利公司发布 2024 年一季报:2024Q1 公司实现营收 2.87 亿元,同比+14.26%,实现归母净利润 0.25 亿元,同比+13.49%。2024Q1 期末公司存货为 2.94亿元,较年初增长 18.32%。2024Q1 期末公司合同负债为 1134.56 万元,较年初增长 92.04%,或表明公司在手订单充足,积极备产备货。同时公司持续开拓新兴领域产品,根据 23 年年报,1)光模块芯片基座/壳体:公司在光通信行业持续研发投入,光模块芯片基座低膨胀、高导热钨铜材料实现批量供货;2)液体火箭发动机推力室内壁:公司通过产业链延伸,整合从零部件到组件的一系列制造工序,提高产品市场竞争力。
  持续投入打造新增长极,股权激励落地彰显发展信心2024.01.24 公司发布公告:拟投资 5.1 亿元建设“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”,拟投资 8.2 亿元建设“斯瑞新材科技产业园建设项目”,打造多维增长极。公司于 2024.03.15 完成了股权激励计划的首次授予,公司以 2024-2025 两年的扣非净利润增长率为考核指标,目标值为以 2023 年为基数,2024/2025 年增速不低于 40%/100%,公司股权激励设置较高目标,充分彰显公司发展信心。
  风险提示:技术升级迭代风险;技术未能形成产品或实现产业化风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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