明月镜片(301101)公司信息更新报告：2024Q1业绩向好 产品聚焦策略凸显

　　业绩向好符合预期，2024Q1 收入、利润双增长，维持“买入”评级
公司2023 实现营业收入7.5 亿元（同比+20.2%，下同），归母净利润1.6 亿元（+15.7%），扣非归母净利润1.36 亿元（+47.0%）；2024Q1 实现营业收入1.9 亿元（+11.9%），归母净利润0.4 亿元（+20.4%），扣非归母净利润0.3 亿元（+15.0%）。
　　考虑到未来行业竞争存在不确定性，我们下调2024-2025 年，并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为2.01/2.43/2.89 亿元（2024/2025 年原值为2.13/2.64 亿元），对应EPS 为1.00/1.21/1.44 元，当前股价对应PE27.1/22.4/18.8倍，看好“1+3”大单品策略带动公司营收业绩持续稳增，维持“买入”评级。
　　盈利能力：毛利率显著改善，费用投放加速
　　毛利率方面，2023 年公司整体毛利率为57.6%（+3.6pct）。费用率方面，期间费用率为33.9% （ +3.2pct ）， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为19.7%/10.5%/3.7%/-0.1%，分别同比+3.5/-0.7/+0.1/+0.3pct，综合影响下，2023 年公司销售净利率为23.1%（-0.7pct），扣非净利率为18.2%（+3.3pct）。单季度看，公司2024Q1 公司毛利率58.1%（+1.9pct）；期间费用率为34.7%（+4.1pct），综合影响下，公司销售净利率为23.1%（+1.1pct），扣非净利率18.1%（+0.5pct）。
　　收入拆分：明星产品领涨，离焦镜继续高增
　　分业务看，镜片/原料/成镜业务收入分别为5.95/0.90/0.54 亿元，分别同比变动+24.6%/+1.4%/+10.4%，其中镜片/原料业务毛利率分别为62.1%/26.4%，分别同比+2.0/+4.4pct。分产品看，公司产品聚焦策略显著，大单品持续领涨，2023 年传统镜片PMC 超亮系列产品收入增长近80%，1.71 系列产品增长30%，三大明星产品收入占比52.3%；离镜片方面，“轻松控”产品实现收入1.33 亿元（+70%）。
　　2024Q1 镜片收入增长20%，其中，PMC 超亮系列产品收入增长77%、1.71 系列产品同比增加33%，防蓝光系列同比增长22%，轻松控系列收入0.4 亿元（+50%）。
　　未来展望：聚焦“1+3”大单品策略，渠道建设加速深化我们看好2024 年公司在品牌力不断提升下，渠道与产品加速深化，从而带来营收业绩的稳步增长。品牌端，近年来，公司持续创新品牌营销，扩大品牌声量，在众多节目中进行品牌植入，成功登陆CCTV-1《新闻联播》《晚间新闻》，2023年明月镜片零售量排行业之首，稳居国产镜片领导地位。渠道端，2023 年公司持续推动校企合作，进行根据地建设，加快进入更多的大型、连锁型医疗渠道的速度，目前已与爱尔眼科、中山眼科等知名眼科医疗机构建立深度合作关系。2024年预计公司将持续加强重点市场覆盖力度，并进一步拓展医疗渠道。产品端，2023年公司推出了“轻松控”1.56 系列及医疗渠道的1.71 系列镜片，目前共拥有24款。2024 年公司预计继续聚焦“1+3”大单品的产品策略，通过广告、代言、种草等形式持续加大“轻松控”产品推广力度。
　　风险提示：市场需求放缓风险、原材料价格波动风险、募投项目不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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