华阳集团(002906):业绩好于市场预期 汽车电子业务持续拓展

2024-04-28 08:35:04 和讯  东方证券姜雪晴/袁俊轩
  业绩好于市场预期。1 季度营业收入19.91 亿元,同比增长51.3%;归母净利润1.42亿元,同比增长83.5%;扣非归母净利润1.38 亿元,同比增长89.3%。1 季度公司主要整车客户长城、奇瑞、长安、吉利等销量实现同比较快增长,公司相关零部件产品持续放量,规模效应下公司1 季度业绩实现同比大幅增长。
  1 季度毛利率略有下降,费用率及现金流大幅改善。1 季度毛利率21.6%,同比下降0.8 个百分点。1 季度期间费用率14.1%,同比下降0.4 个百分点,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比下降0.8/0.9/1.7 个百分点,费用率下降预计主要系规模效应显现及公司内部管理改善所致。1 季度经营活动现金流净额1.05 亿元,同比增长648.8%,预计主要系销售收入增加带动客户回款增加所致。
  汽车电子业务客户开拓顺利,多款产品进入收获阶段。公司持续推进客户结构优化及海外市场开拓,与长安、长城、奇瑞、吉利、比亚迪、极氪、赛力斯、蔚来、理想等客户合作项目持续增加,取得本田、丰田、SCANIA、Stellantis 集团、现代集团等海外客户及多个自主品牌海外平台项目定点。公司与华为在智能车载光领域签署合作意向书,AR-HUD 及光场屏等项目正在开发,多款产品在问界、智界、阿维塔、极狐等华为合作品牌车型实现配套。持续推进产品迭代及量产落地,AR-HUD涵盖TFT/DLP/LCOS 等主流技术方案,前瞻性布局光波导、裸眼3D、VPD(虚拟全景显示)等技术,HUD 量产规模在国内位居前列,获得长城、长安、奇瑞、广汽、赛力斯、蔚来、极氪等客户多个项目;推出舱泊一体域控、行泊一体域控产品,预研舱驾一体平台解决方案。预计2024 年座舱域控、屏显示类、数字声学、无线充电、HUD 等产品将有较多新项目量产,电子外后视镜、智驾域控、VPD 等新产品继续推进,公司汽车电子业务有望维持较快发展。
  精密压铸智能化零部件项目持续获取。精密压铸业务从博世、采埃孚、博格华纳等Tier 1 拓展至比亚迪、Stellantis 集团等整车客户,激光雷达部件、中控屏支架、HUD 部件、域控部件等智能化相关零部件项目大幅增加,单车价值量持续提升;3500T 新能源电机壳体项目增多,产品领域逐步向中大件延伸。公司根据在手订单和业务规划,在惠州工业园新建厂房并按计划推进长兴基地建设,新建产能将于2024 年陆续量产,有望加速精密压铸业务发展。
  预测公司2024-2026 年归母净利润分别为6.04、7.93、9.92 亿元,维持可比公司2024 年PE 平均估值 33 倍,目标价37.95 元,维持买入评级。
  风险提示
  汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸业务配套量低于预期、乘用车行业销量低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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