华发股份(600325):业绩当期承压 分红比例超55%

2024-04-28 08:40:04 和讯  国金证券杜昊旻/方鹏
  业绩简评
  2024 年4 月26 日公司披露2023 年年报,全年实现营收721.4 亿元,同比+19.35%;实现归母净利润18.4 亿元,同比-29.58%。拟每10 股派发现金红利3.7 元(含税),分红比例55.4%,股息率约5.9%。
  经营分析
  营收稳步增长,毛利率&减值拉低归母净利润增速:2023 年公司营收增长主要由房地产开发项目结转规模增加带动。而归母净利润同比下滑,主要由于:①基于谨慎原则,对资产减值计提15.95亿元,同比多计提8.35 亿元;②受市场下行影响,2023 年结算毛利率18.14%,同比下降2.04pct;③合联营项目贡献的投资收益受市场承压影响下滑,2023 年投资净收益2.81 亿元,同比减少12.57 亿元。
  销售规模稳居千亿行列,形成“3+1”区域布局:2023 年公司实现销售金额1260 亿元,同比+4.8%,连续4 年稳居千亿行列。形成华东、华南、北方和珠海的“3+1”布局,其中华东大区贡献销售693 亿元,占比55%,成为公司基石区域;珠海大区贡献销售191亿元,稳居珠海龙头地位。
  投资聚焦重点城市,精准获取优质项目:2023 年公司通过公开招拍挂、战略并购、股权合作等方式获取优质项目23 个,新增建面497 万方,主要位于上海、深圳、南京、珠海等一线和强二线城市。
  截至2023 年末,公司总土储建面1623 万方,其中在建1189 万方,待建434 万方。
  财务结构稳健,融资渠道畅通:截至2023 年末,公司有息负债总额1440 亿元,其中短期有息负债241.4 亿元,占比16.8%,债务期限结构合理;货币资金463 亿元,现金短债比1.9;整体融资成本5.48%,较2022 年末下降28BP。开展股权融资,顺利完成定增,募资超51 亿元。
  盈利预测
  公司销售投资积极稳健,长三角区域基石稳固,随着未来优质项目的结转,预计业绩将恢复增长。考虑毛利率和减值压力,我们下调公司2024-25 年归母净利润预测至20.1 亿元和22.6 亿元(原为31.2 亿元和34.8 亿元),新增2026 年归母净利润预测25.6 亿元,增速分别为9.4%、12.2%和13.5%,公司股票现价对应2024-26年PE 估值为8.6/7.6/6.7 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  政策落地不及预期,市场持续低迷,限售股解禁。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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