潮宏基(002345)：扩张提速 Q1归母净利同增5.5%

　　24Q1 在金价扰动下归母净利同比增长5.5%，维持买入评级
公司4 月26 日发布23 年报及24 年一季报。2023 年收入同比增长33.6%至59.0 亿元，归母净利同比提升67.4%至3.3 亿元。24Q1 因3 月金价的快速大幅上涨导致零售与批发业务均承受较大的压力，同时女包业务在Q1表现较弱，在此背景下公司仍保持24Q1 收入同比增长17.9%，归母净利同比增长5.5%。展望2024 年，公司目标净新增300 家加盟店，综合门店基数，潮宏基为珠宝行业扩张最快的公司之一。我们继续看好其一口价产品在金价快涨、竞争加剧下的靓丽表现。我们预计公司24-26 年归母净利达4.5、6.2、7.5 亿元（24-25 年前值4.9、5.8 亿元，此调整主要系我们考虑到24年金价波动大、部分需求或滞后释放），参考Wind 可比公司24 年一致预期14xPE，考虑潮宏基成长性，给予公司24 年18xPE，目标价9.18 元（前值9.00 元），维持买入评级。
　　珠宝业务定位在行业具有稀缺性，目前保持快速扩张节奏潮宏基品牌定位年轻化，其高性价比、2000-3000 元平均客单价定位在以计重黄金为主的黄金珠宝行业具备稀缺性。2023 年，公司净新增加盟门店291家、净关闭直营门店50 家。量增的同时，门店运营质量较快提升，以代理模式计，公司23 年平均单店收入贡献（给公司）达264 万元，同比增长34%。
　　2024 年，公司计划净新增300 家加盟门店。
　　女包业务仍形成拖累，计提商誉减值3943 万元2023 年女包业务同比看有一定回暖，线上收入同比增长15.4%至1.7 亿元，线下收入同比增长15.8%至2.1 亿元。2023 年女包业务整体实现营收3.8亿元，亏损2512 万元，若不考虑商誉减值3943 万元，则女包业务盈利1431 万元。
　　潮宏基是最具成长性的新一线品牌之一
　　截至2023 年末，潮宏基共有直营店274 家、加盟店1125 家，近1400 家的门店基数，24 年计划净新增加盟门店300 家，成长速度较快。我们看好其作为新一线珠宝品牌的成长性。借助具备性价比的一口价产品，有望助力潮宏基在竞争加剧背景下持续提升市场份额。
　　风险提示：行业竞争加剧、消费信心转弱、品牌使用费提升不达预期、女包恢复不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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