金融行业：券商并购预期再起；寿险利润好于市场预期

　　行业近况
　　本周沪港深通金融服务指数上涨4.0%，跑赢沪深300 指数2.8 个百分点、跑输KWEB 8.9 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：
　　富途控股（+21.2%）/联易融（+20.9%）/财富趋势（+18.7%）；阳光保险（-2.4%）/泛华金控（-2.3%）/水滴公司（-1.6%）。
　　评论
　　资本市场：券商板块并购预期再起；关注港交所修复机会。1）《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》中关于“集中力量打造金融业国家队”“推动头部证券公司做强做优”等表述再次掀起市场对行业重组并购的预期，政策催化、事件驱动（国联公告筹划发行股份收购民生证券）叠加市场风险偏好改善，处于历史底部估值的券商板块迎来修复行情，关注受益供给侧改革的头部综合券商以及特色券商（中信/华泰/银河/国联）。2）关注港交所的持续修复空间：公司当前交易于26x 23e P/E：①市场和公司估值的双底部、使得资金面的边际变化带来较大向上弹性；②公司多元化的业务战略有效抵御市场下行对业绩的负面影响，同时持续的改革亦将放大向上的周期成长性；③积极的政策催化强化长期成长性（如证监会发布5 项资本市场对港合作措施/数字货币现货ETF获批等）。
　　保险及健康管理：寿险利润如期好于市场预期，板块中期行情有望开启。此前我们已多次提示，中资寿险1 季报利润市场反馈将偏正面，本周已披露业绩如期好于市场预期，1Q24 在利率下行、股市收益率下行背景下平安寿、太保集团利润仍逆势增长，我们重申市场放大了优质寿险公司的资产端压力，存量业务利差足够丰厚、长久期资产积累充足的公司在当前扩表加快趋势下利润趋势将好于较为悲观的市场预期；向后看，2Q24 开始寿险利润基数大幅降低，同时负债端有望进一步调降成本，我们预计中资寿险有望开启中期维度行情，推荐太保/平安/国寿/太平，从净投资收益率的绝对值和下行幅度看太保平安在利率下行趋势下未来利润、股息表现或更为平稳，同时我们看好太保寿险改革带来的经营能力改善，平安资管板块后续若能持续改善将进一步打开修复空间；财险方面，我们预计中国财险1Q24 利润在灾害损失影响下或承压，市场对其防御属性和利润趋势平稳的预期或迎挑战，叠加港股市场风偏有望变化，我们建议等待调整后的机会。
　　估值与建议
　　建议关注[资本市场]东方财富/港交所/同花顺/财富趋势/华泰证券/中信证券/中国银河/国联证券/富途/老虎；[保险]中国太保-HA/中国平安-HA/中国人寿-H/中国太平/友邦/众安/中国财险/保诚；[多元金融]中银航空租赁/奇富科技/远东宏信/江苏金租/联易融/信也科技/百融云/Visa/贝宝/Block等。
　　风险
　　监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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