电力行业周报：年底风光装机占比将达40% 全国绿电／绿证交易规则出台

　　本周行情回顾：本周（4.22-4.26）上证指数报3088.64 点，上涨0.76%，沪深300 指数报收3584.27 点，上涨1.20%。中信电力及公用事业指数报收2662.90 点，下跌0.86%，跑输沪深300 指数2.07pcts，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第24 位。
　　本周行业观点：
　　预计风光装机年底占比达40%，新能源消纳压力进一步提升。根据中电联预计，并网风光装机容量预计将在今年二季度至三季度首次超过煤电装机，预计今年年底风光装机达13 亿千瓦左右，占总装机比重上升至40%。伴随新能源装机持续高增，部分地区新能源消纳压力凸显、利用率下降，对火电等具备容量支撑的调节性电源需求将持续扩大。
　　绿电交易统一规则出台。4 月19 日，国家能源局印发《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章（征求意见稿）》，其中明确提出：
　　交易主体：初期发电侧主体为风电、光伏发电项目。
　　交易价格：绿电交易价格包括电能量价格+绿证价格。双边协商交易不限价，集中竞价交易对电能量报价/出清价格设置上下限。绿证价格不纳入峰谷分时电价机制、力调电费等计算。
　　交易结算：包括电能量部分结算、绿证部分结算、电能量部分偏差结算。其中电能量部分结算与绿证部分结算分开。
　　我们认为，伴随风光装机保持高增长，新能源消纳压力与成本提升，部分地区新能源电价面临更大波动风险，绿电交易进一步推进有望提升新能源发电环境价值兑现。
　　绿证新规出台，加快核发/核销，激活市场。4 月26 日，国家能源局综合司发布关于公开征求《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则（征求意见稿）》意见的通知。
　　明确核发范围：对风电、太阳能发电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发电项目上网电量，以及2023 年1 月1 日（含）以后新投产的完全市场化常规水电项目上网电量，核发可交易绿证。对项自发自用电量和2023 年1月1 日（不含）之前的常规存量水电项目上网电量，现阶段核发绿证但暂不参与交易。
　　交易规则：现阶段绿证仅可交易一次。绿证交易最小单位为1 个，价格单位为元/个。有效期2 年，时间自电量生产自然月（含）起计算。
　　我们认为，自绿证全覆盖规则出台后，交易新规明确将加速落实绿证的核发与核销进度，及时更新绿证市场供需信息；明确绿证有效期为2 年，限定绿证供给流动周期，有望刺激绿证消费。今年政府工作报告明确提出单位国内生产总值能耗降低2.5%左右的目标，有望刺激绿色消费，活跃绿证交易，兑现新能源发电环境价值。
　　投资建议：展望后市，我们认为电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。
　　重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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