电池行业事件点评：以旧换新补贴等多重利好落地 锂电基本面反转

投资要点
以旧换新政策：补贴细则正式落地，新能源车有望成为最大受益者近日，商务部、财政部等7 部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。
(1) 补贴额度倾向于新能源乘用车。根据细则，到2024 年底前，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018 年4 月30 日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1 万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0 升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000 元。
(2) 以旧换新或推动百万辆级别乘用车更新增量。根据国务院发展研究中心，当前在我国乘用车保有量中，车龄超过6 年的大致有1 亿辆，已经进入更新升级阶段。
这些车辆每年更新1%，即可拉动汽车销量增速约4 个百分点。乘联会预测，以旧换新政策将会带来百万量级以上的乘用车更新增量。
(3) 新能源汽车销量有望超预期。根据乘联会，4 月上半月，中国新能源乘用车零售渗透率为50.39%，首次超过传统燃油乘用车。此外本次新能源车补贴力度更大，我们认为新能源汽车将成为最大受益者，国内销量有望超市场预期，目前我们预测2024 年国内新能源汽车销量将达到1200 万辆，同比增长26%(按照中汽协口径)。
北京车展：新能源车唱主角，电池技术不断突破加速电动化(1) 整车：近日北京车展正式开幕，新能源车型占据着核心地位。其中仰望U7 搭载的悬架技术云辇-Z，采用高度集成化的悬浮电机，替代传统液压减振器，调节响应速度快至10 毫秒，是传统主动悬架的数10 倍，同时云辇-Z 采用悬浮电机直接做功，去掉了油液作为介质，能量传递损耗更小，还能够实现能量回收。
(2) 电池：4 月25 日，宁德时代乘用车新品发布会在北京车展上举办，面向大众主流市场推出神行PLUS 电池，首创一体式外壳结构，大幅提升空间利用率，系统能量密度达到205Wh/kg，可实现充电10 分钟续航600 公里，此外宁德时代计划与华为、星星充电、云快充、蜀道新能源等合作，构建起围绕用户补能体验的“超充生态闭环”。此外，欣旺达动力的全新闪充电池3.0 技术、亿纬锂能的超快充技术、中创新航的OS 电池产品、广汽埃安的弹匣电池等均在超充和安全性等方面体现出不俗的实力，我们认为电池技术的不断演进，将促进汽车电动化的加速普及。
重庆电池展：宁德时代全固态电池或在2027 年小批量生产，行业迎来增量4 月27 日，CIBF2024 重庆电池展开幕，其中宁德时代首席科学家吴凯表示，全固态电池的成熟度指标，若用1-9 数字表示，宁德时代目前的成熟度在4 的水平，目标到2027 年到7-8 的水平，且在2027 年实现全固态电池小批量生产机会很大。
我们认为固态电池是锂电全面升级的方案，其中半固态作为过渡方案，目前已在蔚来汽车和智己L6 上实现装车，电池及材料环节均有望迎来较大的价值增量。
投资意见：锂电基本面好转，关注盈利稳健龙头、基本面反转及末端处理环节根据一季报业绩，宁德时代、亿纬锂能、科达利等行业龙头表现出稳健的盈利能力和优秀的报表质量，隔膜、电解液(六氟)等环节盈利加速触底，我们认为当前锂电行业基本面边际好转趋势明确，叠加以旧换新驱动国内新车需求增长、各项新技术落地强化电动车竞争力，建议关注稳健盈利龙头：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、科达利；基本面反转龙头：天赐材料、多氟多、湖南裕能、尚太科技、恩捷股份、星源材质；报废汽车末端处理：格林美、天奇股份等。
风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、新技术发展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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