银行业周度追踪2024年第17周：一季报投资拉动营收 利润增速稳定

　　本周长江银行指数累计下跌 1.0%，相较沪深300指数多跌 2.2%
本周银行板块集体调整，银行指数下跌1%，跑输沪深300 指数及创业板指数。短期内板块调整主要由于部分银行股业绩增速预期博弈，板块受情绪面因素影响普遍调整。此外，近期板块关注度明显提升，部分短期资金介入，造成波动性被放大。本周个股表现主要反映一季报业绩短期影响，杭州银行涨幅领先，由于一季报利润高增长，成都银行、兴业银行、上海银行上涨也主要由于一季报业绩边际改善。江苏银行下跌主要反映业绩影响，2023 年报显示净息差降幅较大，同时不良净生成率上行，2024Q1 预计净息差压力依然大，同时净利润环比降速。
　　上市银行一季报：投资收益拉动营收，净利润增速稳定本周上市银行陆续披露2024 年一季报，从已经披露业绩的22 家上市银行来看，15 家上市银行2024Q1 营收增速较2023 全年回升，主要投资收益等其他非息收入受益一季度债市表现同比大幅增长拉动。利息净收入增速普遍较2023 年继续下降，反映净息差压力，瑞丰银行、成都银行由于扩表强劲，交通银行受益于净息差率先企稳，利息净收入增速较2023 全年上行。
　　中收受代理基金、保险降费影响，普遍下滑拖累营收。归母净利润增速依然稳定，22 家上市银行中，19 家正增长，其中杭州银行增速21%，预计位列上市银行第一。展望全年，上市银行业绩增速仍有压力，也符合宏观环境，考虑到二到四季度基数逐步走低，增速预计企稳。
　　资产质量总体保持稳定，2024Q1 末11 家上市银行不良率环比2023 年末持平，7 家环比下降，其中南京银行不良率环比下降7BP，改善幅度最大；成都银行环比下降2BP 至0.66%，不良率绝对水平预计为上市银行最低。拨备覆盖率普遍回落，支撑净利润增速。预计今年上市银行不良率将继续保持稳定，拨备覆盖率继续回落。此外，房地产仍是当前重点风险领域，风险完全出清仍需要较长时间周期，同时部分上市银行2023 年末、2024Q1 零售不良率出现上行趋势，2024 年需要重点关注零售贷款的资产质量压力和演变。
　　投资建议：中期维度鲜明看好银行股红利价值重估我们继续强调，银行板块投资范式发生深刻变化，顺周期属性淡化，红利属性强化。当前处于房地产下行周期，经济复苏弹性不强，无风险利率持续降低，低估值的红利型资产被市场持续配置。在新的投资范式下，国有大行凭借稳定性和主体信用，底线价值清晰牢固，成为板块定价中枢，股息率锚定无风险利率。
　　中期维度，我们依然鲜明看好银行股红利价值重估方向，对于短期业绩波动，判断依然以稳为主，一季报业绩降速符合当前宏观环境，我们仍然强调，短期业绩增速不影响板块核心逻辑，预计国有大行及优质中小银行依然能够提供强吸引力的股息回报。
　　投资方向上，继续坚定看好两类资产，一是国有大行、招商银行为代表的红利稳定型资产，预计国有大行一季度业绩表现稳定且可能优于市场预期。二是基本面优势鲜明的绩优白马股，例如常熟银行（2022~2023 年连续两年营收冠军，预计2024 年营收继续领跑上市银行）。此外，部分低持仓、高股息、有亮点的银行股也值得关注，例如齐鲁银行、厦门银行。同时，近期H股大行高股息价值的关注度快速上升，H 股折价率也达到历史低位，建议关注。
　　风险提示
　　1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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