新芝生物(430685)点评：24Q1业绩符合预期 借力并购加速工业市场布局

　　事件：
　　公司发布2024Q1 业绩：实现营业收入0.27 亿元，同比-43.3%；归母净利0.029 亿元，同比-81.2%；扣非归母净利0.016 亿元，同比-87.6%。24Q1 行业需求承压，叠加高基数影响，收入同比下滑，因期间费用中人员薪酬、折旧摊销等支出刚性，业绩降幅较收入更大，24Q1 业绩符合我们预期。
　　投资要点：
　　24Q1 综合毛利率为62.4%，同比下降7.6pcts,与产品结构变化有关。公司产品品类丰富，各大品类因工艺、技术等不同形成毛利率差异，进一步分应用领域看，科研型毛利率高，而生产型相对较低，以冷冻干燥机为例，非生产型毛利率在63%左右，生产型在30~45%区间。23Q1 因高校科研机构采购需求的集中释放，毛利率显著高于其他季度。
　　持续丰富产品矩阵，适应多场景需求，降低对单一行业依赖。公司自始围绕生物样品处理领域（前处理、制备、分离、纯化等）做产品开发，下游应用覆盖生物医药、合成生物及对样品处理有高精度、高灵敏度要求的行业领域。截至目前，公司已拥有超声粉碎提取、冷冻干燥、恒温水浴、超声清洗、匀浆研磨分散、分子生物学等系列百余款产品，在合成生物、小分子药物、新材料&新能源、IVD、疾控中心、食品科学等6 大领域形成完善的产品解决方案，抗周期性能力得到增强。
　　组建应用工程师团队，赋能全国销售网络、助力大客户开发。公司仪器设备货值小、品类多，覆盖广泛且掌控力强的销售网络是制胜关键。随着品类拓展与技术升级，终端应用支持的重要性日益凸显，公司在23 年组建一只由硕博士领衔的应用服务团队，为新品快速推广、需求高效响应及客户维系等提供有利支撑。
　　以自研为基，借力并购，加速工业市场布局。公司24 年3 月公告收购宁波阿弗斯公司55%股权，系公司成立以来首次外延并购。阿弗斯产品以高低温工业控温为主，可应用于制药、新能源、化工等领域，与公司原有的实验室型产品互补。立足核心技术收购工业品标的，一是有助于快速切入工业市场，形成新的盈利增长点；二是缩短产品线（实验室型-生产型）孵化周期，增强新芝品牌竞争力。
　　维持“买入”评级。公司专注生命科学仪器市场，产品矩阵持续拓宽，抗周期性得到增强，23 年起借力并购加速工业市场布局，收入弹性增大，我们维持此前盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为0.57/0.65/0.75 亿元，当前股价（2024/04/26）对应PE 分别为16/14/12 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期、新品研发进度不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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