领益智造(002600)：业绩逐季稳步增长 深耕AI终端智能智造平台

　　事件：4 月29 日，领益智造发布2023 年年报，公司2023 年实现营收341.24 元，同比减少1.05%；实现归母净利润20.51 亿元，同比增加28.50%；实现扣非归母净利润16.93 亿元，同比增加13.30%。同时，公司发布2024 年一季报，24Q1 公司实现营收97.99 亿元，同比增加35.83%；实现归母净利润4.61 亿元，同比减少28.72%；实现扣非归母净利润3.52 亿元，同比减少17.73%。
　　营收环比稳步增长，经营性现金流稳健。23Q4 公司实现营业收入94.78 亿元，同比-3.45%，环比+1.3%，公司23 年第三、四季度单季度营业收入稳步增长。24Q1 实现营收97.99 亿元，同比持续提升35.83%，环比增加3.4%，主要系新业务增长所致。2023 年，公司经营性现金净流入52.95 亿元，保持稳健经营。分业务来看，2023 年，公司AI 终端及通讯类业务实现收入306.87 亿元，毛利率21.62%。其中电源、电池、散热、显示、摄像头、中框等零组件收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等终端相关零组件收入增长较快。汽车业务实现收入16.97 亿，同比增长43.61%。光伏储能业务收入达15.55亿元，同比增长29.89%。
　　消费电子基本盘持续深耕，AI 硬件+汽车+光伏打开新空间。公司消费电子行业地位领先，业务覆盖精密功能件、结构件、模组及充电器业务的产业链，并进一步渗透新能源汽车、光伏、储能等新兴市场，同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力。汽车领域，2023 年8 月公司子公司与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了《提名协议》，若顺利履行预计将累计增加2025 年至2029年收入约人民币22 亿元。此外，公司积极拓展如汽车散热模组、充电产品和车载充电机等。AI 终端方面，23 年8 月，公司进入国内重要客户金属业务旗舰资源池；23 年下半年，进入电池模组新业务开发阶段，此外国际大客户重要产品海外基地实现量产；23 年11 月，某AI 终端新型产品量产出货。
　　研发体系助力技术创新， 拥抱AI 技术硬件新机遇。截至2023 年底，公司累计获得各项专利2094 项，其中发明专利240 项、实用新型专利1796 项、外观专利58 项。此外，公司高度重视技术人才，截至2023 年底，公司共有研发人员5902 人，占公司总人数的比重为7.5%。公司积极打造AI 终端硬件制造平台，为全球范围内提供AI 终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。
　　投资建议：预计公司24-26 年归母净利润为23.84/33.79/42.19 亿元，对应现价PE 为15/11/9 倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局AI终端+机器人+汽车+光伏领域，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。