指南针(300803):传统业务承压 证券迈入良性发展轨道

2024-05-01 09:05:04 和讯  华创证券吴鸣远
  事项:
  近期,公司发布2023 年报及2024 年一季报:2023 年实现营业收入11.13 亿元,同比下滑11.33%;归母净利润0.73 亿元,同比下滑78.54%;扣非净利润0.65 亿元,同比下滑80.39%。公司2024 年一季度实现营收2.94 亿元,同比下滑13.17%;归母净利润0.17 亿元,同比下滑70.74%;扣非净利润0.16 亿元,同比下滑71.42%。
  评论:
  传统金融信息服务业务业绩下滑,公司研发投入持续加大。2023 年证券市场交易低迷,进而导致开展中高端产品销售一定程度上的相对减少。公司在证券市场整体景气度不足的背景下,继续加大在金融信息服务的研发投入。与此同时,公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度,广告宣传及网络推广费继续保持增长,2023 年新增用户规模保持稳定,确保了业务长期可持续发展。
  麦高证券首次实现经营性盈利,证券业务迈入良性发展轨道。2023 年,公司有序推进麦高证券各项业务恢复展业,实现净利润593.38 万元,是收购后首年实现经营性盈利。其中,手续费及佣金净收入9170.21 万元,同比增长161.32%;利息净收入3423.36 万元,同比增长103.42%;自营业务投资收益6951.83 万元,同比增长450.13%。2023 年末,代理买卖证券款24.10 亿元,较上年度末增长106.98%。2023 年,麦高证券持续加大人才队伍建设和IT 等投入,着力恢复证券经纪业务和证券自营业务,相关工作进展顺利。
  2024 年第一季度新增付费用户显著增加,证券业务继续保持盈利。2024 年第一季度业绩同比下滑,原因系受2024 年春节较晚影响,公司本年度高端产品营销时间同比滞后约一个月,导致2024 年该产品的现金回款节奏较上年同期出现“错月”效应。因此,报告期内金融信息服务业务相关财务指标与上年同期不具可比性。2024 年春节后,资本市场整体有所回暖,公司适时加大品牌推广及客户拓展力度,第一季度新增付费用户同比显著增加。麦高证券的经纪业务和自营业务保持快速发展,其中,手续费及佣金净收入3999.21 万元,同比增长178.61%;利息净收入1269.49 万元,同比增长132.87%;报告期末,代理买卖证券款33.94 亿元,较上年度末增长40.86%。麦高证券继2023 年实现盈利后,2024 年第一季度继续保持盈利。
  投资建议:考虑到2023 年金融信息服务行业整体承压,我们调整盈利预测。
  预计公司2024-2026 年营收分别为14.77/19.00/21.88 亿元(2024-25 年原值15.26/21.77 亿元),归母净利润分别为2.56/3.91/5.02 亿元(2024-25 年原值3.21/5.01 亿元)。参考历史估值情况,给出2025 年65 倍估值,对应2025 年目标价在61.75 元,维持“推荐”评级。
  风险提示:权益市场交易量波动;行业竞争加剧;业务协同推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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