天成自控(603085)：业绩符合预期 乘用车座椅业务有望放量

本报告导读：
公司发布2023 年报及2024 年一季报，业绩基本符合预期。2024 年Q1 乘用车座椅业务收入快速增长，随着在手项目的陆续投产，公司业绩有望持续快速增长。
投资要点：
维持目标价12.91 元，维持增持评级。维持公司2024/2025年的EPS预测为0.24/0.53 元，新增2026 年的EPS 为0.69 元。维持目标价12.91元，对应2025 年24.36 倍PE，维持增持评级。
Q1 业绩基本符合预期，乘用车座椅业务有望持续放量。公司2024 年Q1 实现营收3.67 亿元，同比+31.9%，环比-16.6%，实现归母净利润1002 万元，同比+423%，环比扭亏为盈，扣非净利润1037 万元，同比+460%，环比亦实现扭亏。随着在手订单持续投产，公司乘用车业务放量（销售收入同比+53.3%），此外飞机座椅业务也实现了快速增长（销售收入同比+135.1%）。
2023 年业绩扭亏为盈，毛利率稳步提升。公司2023 年实现营收14.3亿元，同比增长0.1%，实现归母净利润1417 万元，同比扭亏为盈，实现扣非净利润847 万元，同比亦扭亏为盈。公司2023 年毛利率为20.7%，同比增长6.6pct，净利润率为1.0%，同比实现扭亏。公司持续推进研发创新，推动高端新产品的量产，盈利能力实现改善。
乘用车业务持续发力，将成为公司重要的增长点。进入2024 年以来，公司持续开拓新能源乘用车座椅市场，先后获得国内某头部知名新能源汽车企业、国内某知名汽车整车企业等乘用车座椅项目定点。随着公司在手项目的投产，乘用车座椅业务有望贡献重要增量。
风险提示：原材料价格波动影响盈利，下游整车客户销量不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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