澜起科技(688008)：内存接口芯片持续增长 AI运力芯片开始放量

事件描述
2024 年4 月26 日，澜起科技公告《2024 年第一季度报告》。一季度，公司实现营收7.37 亿元、同比+75.74%，实现归母净利润2.23 亿元、同比+1038.86%。
事件评论
DDR5 下游渗透率持续提升，互连类芯片营收创一季度历史新高。2024Q1 公司实现营收7.37 亿元、同比+75.74%、环比-3.06%，实现归母净利润2.23 亿元、同比+1032.86%、环比+2.88%；毛利率为57.7%、同比+4.41pct、环比+0.27pct；受益于内存接口芯片需求实现恢复性增长，部分新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB 芯片）开始规模出货，公司营业收入及净利润同比呈大幅增长之势。分产品来看，互连类芯片营收为6.95 亿元、同比+68.38%，毛利率为60.93%、同比+6.98pct，主要系DDR5 内存接口芯片、PCIeRetimer、MRCD/MDB 等较高毛利率产品的收入占比的提升；津逮服务器平台营收为0.39亿元，同比+614.61%。
持续强化研发，多产品线布局打造核心竞争力。2024 年一季度，公司研发费用为1.76 亿元，研发费用率为23.88%。内存接口芯片方面：报告期内DDR5 第四子代RCD 工程样片送样给主要内存厂商，助力客户开展新一代内存产品研发。同时，随着 DDR5 在下游持续渗透，公司DDR5 第二子代及第三子代RCD 芯片出货量较上年将显著增加，其中DDR5 第二子代 RCD 芯片出货量预计在2024H1 超过第一子代产品，DDR5 第三子代RCD 预计从2024 年下半年开始规模出货。AI 运力芯片方面：公司PCIe Retimer 成功导入境内外主流云计算/互联网厂商AI 服务器采购项目，一季度出货量约15 万颗，超2023年出货量的1.5 倍，PCIe 5.0 Retimer 出货量占比超90%；搭配公司MRCD/MDB 的MRDIMM 已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用，一季度MRCD/MDB 销售收入首次超2,000 万元；CKD 芯片有望于2024 年第二季度开始规模出货；截至2024 年4月22 日，预计在2024Q2 交付的PCIe Retimer、MRCD/MDB 及CKD 芯片的在手订单金额已超9,000 万元。
DDR5 加速渗透+需求回暖，公司有望迎来业绩持续兑现。澜起科技作为国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，产品力构筑公司核心竞争力。需求回暖+DDR5 加速渗透，公司内存接口及配套芯片有望持续上量；同时，随着公司CXL、PCIe Retimer、CKD、津逮服务器等产品在客户端的持续推广，公司有望迎来业绩的持续增长。
预计公司2024-2026 年归母净利润分别为13.69、23.27、27.63 亿元，对应EPS 分别为1.20、2.04、2.42 元，维持“买入”评级。
风险提示
1、DDR5 渗透不及预期风险；
2、津逮服务器平台业务波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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