计算机23FY&24Q1梳理：涨幅&持仓环比回落 收入表现企稳

　　总量视角下：计算机涨幅、持仓Q1 环比有所回落，去年以来涨幅位处中游。23 年初以来申万计算机指数总体跑赢沪深300，24 年初幅度逐步收窄。23 年初以来涨幅-5.77%，位居中游水平。单看24 年以来，申万计算机指数下跌13.52%，位居倒数第二，表现弱。总体上看，风险偏好对计算机板块涨跌影响明显，是市场波动的放大器。持仓层面看，2024Q1 基金配置比重同比/环比均有所回落，海康、金山、东财位居持仓机构数量前三。业绩层面看，财务梳理：板块整体收入端企稳复苏，利润端有所承压，收入端，2023Q4 板块单季营收达3929 亿元，同比增长9.91%，2024Q1 板块总营收为2577 亿元，同比增长6.86%，增速有所回落，但仍然处于回暖态势区间；总体看营业收入增速在缓慢复苏。利润端，2023Q4 板块单季归母净利达98 亿元，同比涨幅达11.42%，2024Q1 单季总归母净利达30 亿元，同比跌幅达61.04%。主要是归母净利口径，佳都科技、航天信息、同方股份、软通动力等部分经营大体量公司表现欠佳，导致表观板块利润端显得承压。不过考虑到计算机经营的季节性明显，Q1 是淡季，收入占比偏低，利润占比更低，因此单看Q1 的利润端指示意义不大。
　　结构视角下：赛道显著分化，产业互联网和人工智能景气度相对较好。人工智能赛道23Q4+24Q1 收入端同比增长13.3%，利润端同比增长89.8%。金融信息化赛道，23Q4+24Q1 收入端同比下跌0.8%，利润端同比下跌24.1%。
　　信息安全赛道，23Q4+24Q1 收入端同比下跌9.9%，利润端同比下跌115.2%。智能驾驶赛道，23Q4+24Q1 收入端同比增长28.3%，利润端同比下跌105.8%（主要是中科创达、四维图新等利润端表现欠佳）。工业信息化赛道，23Q4+24Q1 收入端同比下跌2.9%，利润端同比下跌12.7%。信创赛道，23Q4+24Q1 收入端同比下跌3.4%，利润端同比下跌334.8%（主要是纳思达等利润端表现欠佳）。出海赛道，23Q4+24Q1 收入端同比增长11.8%，利润端同比增长1.8%。AI 算力赛道，23Q4+24Q1 收入端同比增长18.3%，利润端同比增长10.4%。AI 应用赛道，23Q4+24Q1 收入端同比增长11.5%，利润端同比增长42.9%
　　微观视角下：基本面绩优择股，8 家公司业绩表现出众。基于23Q4+24Q1 与24Q1 计算机板块超过100 亿元市值龙头公司的收入、利润端增速排名情况，同时位列双名单（收入、利润端增速前20 名）中的公司中望软件、神州泰岳、浪潮信息、海光信息、南网科技、指南针、柏楚电子、中控技术8 家。
　　我们认为，在去年不高的基数和今年持续回暖的宏观环境下，计算机行业有望保持收入端增速的改善和向上，23年全行业人员投放偏紧，预计今年在收入端改善背景下，费用端压力缓解，从而利润端会在后续几个季度有望逐步释放弹性。基本面扎实、竞争力强的行业头部企业有望受益于数字化、智能化、国际化的行业浪潮，提升市占率，从而取得超越行业平均的更好经营表现。基于23Q4+24Q1 与24Q1 计算机板块超过100 亿元市值头部公司的收入、利润端增速排名情况，关注23Q4+24Q1 基本面表现出众的中望软件、浪潮信息、海光信息、柏楚电子、中控技术等。
　　行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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