宁波华翔(002048):业绩表现稳健 客户结构持续优化

2024-05-05 16:30:07 和讯  广发证券陈飞彤/闫俊刚/邓崇静
  核心观点:
  公司23 年营收和业绩整体表现稳健。根据公司年报,公司23 年实现营业收入232.4 亿元,同比+17.9%,扣非前/后母净利润分别为10.3/9.4亿元,同比分别+4.4%/+5.9%。根据一季报,公司24Q1 实现营业收入56.8 亿元,同比+22.6%,扣非前/后母净利润分别为2.2/1.9 亿元,同比分别+11.9%/+8.0%,公司营收和业绩整体表现稳健。
  公司23 年毛利率表现稳健,研发投入持续增加。公司23 年毛利率为17.0%,同比持平。公司23 年净利率为6.2%,同比下降0.6pct;期间费用率为9.3%,同比上升0.3pct。其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为1.5/4.3/0.0/3.5%,同比分别-0.1/+0.2/+0.1/+0.0pct。公司23 年毛利率在下游行业竞争加剧,年降压力加大的情况下整体表现稳健。
  公司不断优化客户结构,持续推进海外减亏。根据公司年报,公司快速持续迭代客户结构,迅速切入并不断拓展在自主品牌和新能源汽车的市场份额,成为了包括 T 车厂、比亚迪、奇瑞、吉利、理想、蔚来、小鹏、赛力斯等主机厂的重要供应商。同时公司海外减亏持续推进,北美经过结构化调整,成本费用进一步降低,减亏效果明显;但公司2023年欧洲新项目量产增加,爬坡期各项成本费用较高导致亏损加剧。
  盈利预测与投资建议:公司完成治理结构的优化、拥有深厚的零部件产业底蕴。面对行业变革,有望迎接一轮焕新向上周期。我们预计公司24-26 年EPS 分别为1.66/1.92/2.17 元/股,维持公司合理价值为16.85元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:乘用车行业景气度下降;公司新产品推广不及预期;行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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