零售社服行业周报：互联网电商高质量增长 加大股东回报

　　本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望：本周商贸零售板块和社会服务板块表现稳定。2024 年4 月29 日至2024 年4 月30 日期间商贸零售指数上涨2.40%，相对沪深300 指数上涨1.84pct，在申万一级行业里排名第5 位；社会服务指数上涨0.49%，相对沪深300 指数下降0.07 pct，在申万一级行业里排名第23 位。
　　平台增长势能强劲，京东、美团等头部互联网持续上涨。据公司公告，23Q4 阿里/京东/拼多多/美团分别实现营收2603/3061/889/737 亿元，同比增长5%/4%/123%/23%。
　　行业竞争趋于缓和，各大公司呈现高质量增长，并陆续宣布加大股东回报力度，积极进行回购分红。年初至4 月30 日，美团累计上涨38%，相对恒生指数上涨32pct，底部上涨75%，相较恒生指数上涨56pct。京东/阿里巴巴/拼多多年初至4 月30 日的底部上涨达35%/10%/13%。
　　线上消费增长拉动作用增强，看好中国消费潜能持续释放。据国家统计局，24 年1-3 月社零总额实现12.0 万亿元，同比增长4.7%，3 月社零总额两年复合增速5.2%。1-3 月实物商品网上零售额实现2.81 亿元，同比增长11.6%，对社零总额增长拉动超过2 个百分点。
　　据中国政府网，3 月13 日国务院指出要实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，我们认为在促消费政策推动下，社会预期逐渐改善，预计消费市场稳步回升向好态势将不断巩固和增强。
　　22 年以来，头部中概互联网公司采取更积极的回购和分红措施增强投资者回报。据公司公告，阿里巴巴23 年11 月16 日宣布上市以来首次分红，金额达25 亿美金。24 年2 月7日宣布回购额度增加250 亿美金，未来三个财年回购额度353 亿美元，截止24Q1 季度，共计回购5.24 亿普通股，总额达48 亿美元。京东24 年3 月6 日宣布30 亿美元回购计划（于2024 年3 月17 日旧计划届满后生效），同时派发现金股息12 亿美金。截至24Q1止季度，京东已回购共计12 亿美元，占发行在外普通股总数约2.8%。美团于23 年11月28 日首次宣布10 亿美金回购计划，24 年初至今共回购8251 万股。我们认为各项回购分红不仅反映公司良好的财务状况和现金流，也是管理层对公司未来增长前景的信心表现，将有力增加股东回报。
　　各平台加大核心业务投入，聚焦增长竞争。展望2024 年主要电商平台将重心聚焦于核心业务投入，强调用户体验提升和核心业务市场份额增长。阿里着重强化电商和云计算两大基石业务板块，我们预计FY4Q24 收入达2194 亿元，同比增长5.4%。京东24 年经营重心将持续聚焦用户体验改善并更加重视市场份额扩张，持续升级商家和内容生态，预计24Q1 收入同比增加5.7%至2568 亿元，京东零售同比增长6%至2249 亿元。拼多多主站注重实惠+优质产品供给丰富度，Temu 全球站点持续扩张，23Q4Non-GAAP 归母净利润同比增长110%至254.8 亿元。美团核心本地商业壁垒稳固，新业务侧重改善用户体验及定价能力持续减亏，23Q4 公司实现经调整净利润43.75 亿元，同比增长427.6%，其中新业务经营亏损同比收窄24.1%至48 亿元。
　　投资分析意见：展望2024 年，头部平台坚持增量开拓与存量运营并重，专注核心业务精细化运营与发展，全面升级供应链体系和服务体系，在提高供应链效率和质量增强价格竞争力基础上，为消费者提供更好的产品和服务。同时电商平台进一步搭建跨境体系，升级迭代商业模式，赋能更多商家和商品出海。各平台前期投入有望进一步转化为实质业绩成长，公司价值有望进一步提升。推荐：美团、拼多多、京东、阿里巴巴。
　　风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，海外业务发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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