社会服务行业2023年年报及2024年一季报业绩综述:23年旅游出行板块业绩修复显著 K12及职教板块24Q1业绩亮眼

2024-05-07 08:15:07 和讯  民生证券刘文正/饶临风/邓奕辰/周诗琪
2023 年年报及24 年一季报业绩总结:23 年板块整体收入超越疫情前,出境游&餐饮利润超越疫情前。1)2023 年社服板块实现收入2325 亿元/yoy+51.41%,较2019 年增长22%;归母净利润为114.53 亿元/yoy+825%,恢复至2019 年的84%,板块利润显著改善。2)2023 年出行板块基本实现扭亏,人服持续韧性增长,教育板块结构性改善。2023 年,旅游休闲、酒店餐饮整体恢复较好,其中景区板块收入同比增93%,归母净利润扭亏;旅游服务收入同比增294%,归母净利润实现扭亏,且超越2019 年利润水平;酒店板块23 年收入同比增39%,归母净利润实现扭亏;餐饮板块收入同比增60%,归母净利润扭亏,且超越2019 年利润水平。2023 年,人力资源板块实现持续增长,收入同比增长177%/较2019 年增长602%,归母净利润同比增长115%/较19 年增长423%。教育板块K12 相关的基础教育及培训整体收入实现增长。
3)24Q1 板块收入利润持续增长,景区/餐饮/人服实现收入利润同比双增长,收入增速分别为19%/17%/158%,利润增速分别为34%/74%/140%。4)2023 年社服板块分红率为50%,同比提升9pcts,较2019 年提升5pcts,板块分红率提升;景区/K12培训/高等及职业教育/服务综合分红率相对较高,23 年分别为70%/64%/54%/66%。
行业观点:1)旅游行业:23 年名山大川类景区表现良好且整体分红比例高(黄山旅游/ 丽江股份/ 峨眉山A/ 九华旅游分红比例分别为36.05%/84.57%/46.30%/50.06%);出境游恢复态势佳。24Q1 出境游及寺庙游/冰雪游标的(峨眉山A、长白山)表现佳;2)酒店行业:酒店板块23 年总体反映放开后的经营修复,但受到供给修复及消费力方面的影响,Q4 季度经营表现走低;24Q1 锦江/首旅(不含轻管理)/君亭直营RevPAR 恢复至19 年同期的101%/107%(96%)/121%,后续公司资产质量优化为主要看点。3)餐饮行业:23 年各餐饮上市公司业绩均有较好表现,餐饮业23 年以来景气度持续推高,我们认为是餐饮业态整体服务质量提升、数字化应用程度加深、多元化/线上流量结合程度提升三因素共同作用的结果;4)免税行业:离岛免税客流超越往年,客单价受多方因素影响有所下滑,出入境修复向好下口岸免税弹性大;5)人服行业:招聘仍待修复,龙头依托外包等优势业务实现逆势增长;6)教育行业:产业调整下K12 相关板块收入增长良好,高等及职教利润大幅增长;个股层面,学大教育&昂立教育&豆神受益于教培行业合规发展24Q1 业绩亮眼,管理培训龙头行动教育24Q1 业绩持续超预期叠加高分红,K12 基础教育凯文教育24Q1 业绩显著减亏接近盈亏平衡,公考赛道华图山鼎24Q1 业绩大幅改善。
投资建议:1)推荐宋城演艺、九华旅游、长白山、天目湖,建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2)重点推荐君亭酒店,推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店,建议关注美股亚朵集团;3)推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎,推荐企业管理培训龙头行动教育,建议关注中公教育,中国东方教育;4)海南离岛免税客流超预期,重点推荐中国中免、王府井,建议关注海南机场等; 5)推荐OTA 龙头同程旅行;6)人服主线推荐北京人力,建议关注科锐国际、外服控股;7)推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展,建议关注兰生股份。8)推荐奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九,建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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