百普赛斯(301080)：常规业务增长趋势较好 研发储备充分

　　事件：
　　公司发布2023 年年度报告，收入5.44 亿元，同比增长14.59%，归母净利润1.54 亿元，同比减少24.61%，扣非净利润1.40 亿元，同比减少23.42%。
　　公司发布2024 年第一季度报告，收入1.46 亿元，同比增长6.67%，归母净利润0.31 亿元，同比减少31.91%，扣非净利润0.3 亿元，同比减少32.12%。
　　排除特定急性呼吸道传染病相关产品收入，常规业务增长趋势较好公司常规业务收入增长较好。2023 年扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后销售收入达到 4.99 亿元，同比增长 29.46%，境外整体增长超过35%。
　　其中按地区拆分境内、美洲区、欧洲区和亚太区分别为1.69 亿元，2.29 亿元、0.72 亿元和0.29 亿元。
　　2024 年第一季度，扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后销售收入达到1.39 亿元，同比增长16.00%。
　　研发持续投入，产品类型不断增多
　　2023 年，公司持续研发投入。公司投入研发费用1.25 亿元，同比增长9.72%。同时，公司及子公司研发人员数量增长至247 人，同比增长30.69%。
　　在产品方面，公司持续完善产品体系，拓展细胞与基因治疗、伴随诊断、临床样本分析和临床用药监控等支撑临床应用的相关产品和技术服务。在CGT 领域，公司开发的一系列重组蛋白和抗独特型抗体产品，靶点包括CD19、BCMA、Her2 等。针对目前 CAR-T 细胞治疗领域中应用最广泛的靶点 CD19，公司推出特异性靶向 FMC63 scFv 抗原识别表位的抗独特型抗体。并且，公司已推出近 30 款高质量的 GMP 级别产品，包括细胞因子、细胞激活用抗体和磁珠、全能核酸酶以及 Cas 酶等，适用于 CGT 药物 CMC、商业化生产和临床研究。
　　盈利预测与投资评级
　　考虑到特定急性呼吸道传染病相关产品收入的减少对公司整体收入增长的影响，我们将2024 年收入由8.63 亿元下调至6.26 亿元，将归属母公司净利润由3.45 亿元下调至1.72 亿元。我们预计公司 2025 至2026 年收入为7.59 亿、9.16 亿元，归母净利润为2.01 亿元和2.33 亿元。考虑到公司常规业务增长趋势较好，维持“买入”评级。
　　风险提示：销售放量不及预期，研发进展不及预期，国际环境变化的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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