国能日新(301162)：经营业绩持续增长 创新业务打开成长新空间

　　核心观点
　　公司发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。2023 年公司充分受益行业高景气度，实现营业收入4.56 亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84 亿元，同比增长25.59%；扣非归母净利润0.71亿元，同比增长16.32%。2024Q1，公司实现营业收入1.04 亿元，同比增长25.75%；归母净利润0.12 亿元，同比增长18.71%；扣非归母净利润0.07 亿元，同比增加14.62%。分业务来看，2023年公司功率预测业务实现营业收入2.68 亿元，同比增长3.15%；并网智能控制业务实现收入0.97 亿元，同比增长75.81%；创新业务实现营业收入0.25 亿元，同比增长124.62%，加速打开公司主业的二次成长曲线。随着“双碳”战略持续推进，以新能源为核心的新型电力系统加速构建。公司有望核心受益行业高景气，加速打开成长新空间，给予“买入”评级。
　　事件
　　4 月13 日，公司发布2023 年年度报告。公司实现营业收入4.56亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84 亿元，同比增长25.59%；扣非归母净利润0.71 亿元，同比增长16.32%。
　　4 月27 日，公司发布2024 年一季度报告。实现营业收入1.04 亿元，同比增长25.75%；归母净利润0.12 亿元，同比增长18.71%；扣非归母净利润0.07 亿元，同比增加14.62%。
　　简评
　　充分受益于行业高景气，公司营收利润双增长。2023 年，公司实现营业收入4.56 亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84亿元，同比增长25.59%；扣非归母净利润0.71 亿元，同比增长16.32%。2023 年，公司销售费用同比增长26.58%，主要系随着市场规模的扩大，销售及运维人员队伍壮大、销售人员工资、差旅费及市场推广费增长所致；管理费用同比增长46.85%，主要系公司管理人员薪酬、房租及装修摊销费用增长及计提股权激励的股份支付费用所致；研发费用同比增长38.31%，主要系公司研发团队规模扩大、人员薪酬增长及计提股份激励的股份支付费用所致。2024Q1 公司实现营业收入1.04 亿元，同比增长25.75%；归母净利润0.12 亿元，同比增长18.71%；扣非归母净利润0.07 亿元，同比增加14.62%。
　　功率预测业务稳健增长，高毛利率服务费占比提升，凸显竞争力。2023 年，公司功率预测业务实现收入2.68亿元，同比增长3.15%，其中，功率预测服务费收入1.60 亿元，较上年增长18.75%；功率预测设备收入0.64亿元，较上年增长0.67%；功率预测升级改造0.44 亿元，较上年下滑28.74%。公司功率预测业务毛利率69.48%，同比增长1.99%，主要得益于毛利率较高的功率预测服务费收入占比提升。2023 年，公司功率预测业务成长主要系：1）光伏组件价格明显下降、风电机组大型化、整机价格下降等因素叠加，新能源新增装机并网规模快速增长。2023 年，公司净新增电站用户数量632 家，截至23 年底，电站用户数据达到3590 家。2）把握政策升级趋势与市场新增需求，升级产品与服务体系，加强市场拓展。
　　并网智能控制业务同比继续实现高增。2023 年，公司并网智能控制业务实现收入0.97 亿元，同比增长75.81%。
　　业务成长受益于：1）装机规模和行业景气程度的持续提升；2）新产品“新能源主动支撑装置”产品和“分布式并网融合终端产品”等市场销售推广；3）公司成功在包括云贵、两广、江 浙沪等地区完成控制类产品的升级改造工作。
　　创新业务多点开花，有望打开公司第二成长曲线。2023 年公司创新业务实现营业收入0.25 亿元，同比增长124.62%，公司始终坚持“源网荷储”一体化战略，推动新能源电力管理从电源端侧向负荷侧拓展，电力交易、储能、虚拟电厂以及微电网等创新业务成为公司发展战略的重要着力点。（1）在电力交易方面，公司持续跟进各省电改进程，完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份的布局并已应用于部分电力交易客户。（2）在储能方面开发工商业储能智慧解决方案“储能云管家”；成立日新鸿晟全资子公司，作为拓展工商业储能、分布式光伏储能等资源类型的投建运营或代运营业务的市场主体。（3）在虚拟电厂方面，控股子公司国能日新智慧能源已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北省份电网的聚合商准入资格，湖北、山东等省份目前也处于调试、测试阶段。（4）在微电网方面，公司23 年内主要完成尼日利亚、南非等非洲区域的“离并网切换型微电网系统”和欧洲区域的“分时电价微电网系统”等多个微电网项目的落地并实现平稳运行。
　　展望2024：受益新能源发电量占比提升和电力市场化改革的推进，公司传统业务与创新业务有望齐飞。1）有望继续提升功率预测、并网控制等传统优势业务的市场占有率。（2）打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系，在深耕电源端产品的同时，加强公司在电网端、储能端、负荷端的产品及服务研发能力，实现创新业务的持续增长。
　　投资建议：公司业务有望充分受益于“双碳”战略，功率预测、并网控制等传统业务稳健持续增长，同时利用创新业务的高成长和潜在市场，打开公司新空间。2023 年，公司受益行业高景气度，深入打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系，持续推动产品升级和市场推广，实现营收和利润双增长。其中，预测业务稳健增长，毛利率持续提升；并网智能控制业务通过产品升级完善与电站升级改造实现收入大幅增长；创新业务多点开花、有望打开公司第二增长曲线。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入5.61/7.02/8.77 亿元，归母利润1.05/1.34/1.71 亿元，对应PE 41.71/32.86/25.62 倍，给予“买入”评级。
　　风险分析
　　1）政策推进不及预期：公司所处新能源行业容易受到国家政策影响。虽然随着我国“双碳”战略及电力市场化改革持续推进，但若宏观经济政策出现重大调整，减少对新能源行业的政策支持或者各省电力市场化政策进程不及预期，新能源行业的投资规模或者市场需求或将减少，对公司业务的持续增长造成一定影响。
　　2）市场竞争加剧：如果新能源行业或是电力行业具备较强实力的大型企业集团，着重在发电功率预测等公司主营业务领域发力，公司将面临市场竞争加剧产生的风险。
　　3）新技术与产品研发及落地推广不及预期风险：基于下游新能源行业快速发展和创新的特点，如果公司在发展过程中新技术与产品的研发及落地推广不及预期，或将削弱公司的综合竞争力。此外，公司需对相关技术研发领域进行持续投入，如果相关业务短期内不能为公司带来覆盖投入的收入增长，将对公司短期盈利能力产生影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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