三一重能(688349):业绩符合预期 一季度毛利率环比提升

2024-05-09 21:00:07 和讯  中信建投证券朱玥/陈思同/胡隽颖
  核心观点
  公司发布2023 年年报和2024 年一季报,2023 年全年实现营收约149.39 亿元,同比增加21.2%;实现归母净利润约20.07 亿元,同比增加21.8%。2024 年Q1 单季度实现营业收入17.28 亿元,同比上升10.5%,环比下降76.8%;实现归母净利润2.66 亿元,同比下降44.9%。23 年大兆瓦风机出货增幅明显,24 年Q1 毛利率显著回升。2023 年,公司新增订单为 14.1GW,创历史新高,实现爆发增长;2023 年公司对外销售容量为 7.24GW;截至2023 年底,公司在手订单为 15.89GW。
  事件
  公司发布2023 年年报和2024 年一季报,2023 年全年实现营收约149.39 亿元,同比增加21.2%;实现归母净利润约20.07 亿元,同比增加21.8%,扣非后归母净利润16.23 亿元,同比增加1.6%。
  Q4 单季度来看,营收74.49 亿元,同比上升24.6%%,环比上升108.3%;归母净利润9.76 亿元,同比上升61.4%,环比上升356.6%;扣非后归母净利8.7 亿元,同比上升40.0%,环比上升1182.4%。
  2024 年Q1 单季度实现营业收入17.28 亿元,同比上升10.5%,环比下降76.8%;实现归母净利润2.66 亿元,同比下降44.9%,环比下降72.8%;实现扣非后归母净利润2.37 亿元,同比下降41.7%,环比下降72.8%。
  简评
  23 年大兆瓦风机出货增幅明显,24 年Q1 毛利率显著回升。2023年公司实现营收约149.39 亿元,综合毛利率为16.93%,同比下降6.54pct,其中风机业务收入119.37 亿,同比上升17.7%;毛利率15.5%,同比下降7.8pct,主要系行业竞争加剧,近年风机价格降幅明显所致,但与同行相比,公司毛利率仍处于第一梯队,成本优势显著。
  24 年Q1 公司实现营收17.28 亿元,综合毛利率为19.67%,同比下降9.33pct,环比上升5.3pct,Q1 毛利率环比有显著回升。
  2023 年,公司新增订单为 14.1GW,创历史新高,实现爆发增长;2023 年公司对外销售容量为 7.24GW;截至 2023 年底,公司在手订单为 15.89GW。
  风机转让业务持续增厚公司盈利。2023 年全年公司投资净收益为17.98 亿元,2023 年公司转项目609.9MW;截至2023 年末,公司存量风场247.6MW,在建风场2.4GW。
  2023 年全年四费率15.4%,销售、管理费用率分别提升1.1、0.3pct,主要系公司开拓海上、海外市场,销售人员及相关费用增加和公司业务规模扩大所致。2024 年Q1 四费比率25.3%,环比提升14.6pct,同比变动较小但环比变动较大,主要由于Q1 收入环比下降但仍保持费用支出刚性所致。
  2023 年公司陆上风电机组研发重点已布局到15MW,已完成陆上15.5MW 双馈发电机开发,奠定陆上风电市场超大兆瓦机型地位;公司海上风电机组已投入开发,形成了8.5MW-16MW 全系列海上风机产品。
  盈利预测:预计公司2024、2025、2026 年分别实现营业收入181.6、249.8、304.5 亿元,实现归母净利润23.3、27.3、32.5 亿元,对应PE 分别为14.7、12.5、10.5 倍,维持“增持”评级。
  风险提示
  1、国际宏观经济形势波动风险。全球经济运行存在不确定性,公司开展海外业务存在一定挑战。
  2、行业竞争加剧。风机行业产能相对过剩,行业竞争激烈,风机价格自2021 年以来持续大幅下降,若行业竞争进一步加剧,可能导致公司盈利受损。
  3、零部件价格波动风险。公司上游原材料铸锻件、主轴、齿轮箱等对外采购,上游原材料价格波动,将影响公司盈利水平。
  4、海上风机业务竞争加剧的风险。目前海风风机市场参与者相对较少,后续更多竞争者进入,海风风机行业竞争可能加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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