分众传媒(002027):行业持续复苏 有序扩张电梯电视媒体点位数

2024-05-10 18:30:11 和讯  东兴证券石伟晶
  事件:分众传媒发布2023 年报及2024 年一季报:2023 年公司实现营收119.04亿元(yoy +26.3%),归母净利润48.27 亿元(yoy +73.0%);2024 年一季度,公司实现营业收入27.30 亿元(yoy +6.01%),归母净利润10.40 亿元(yoy+10.5%)。
  点评:
  互联网行业与日用消费品行业持续复苏。2023 年,公司实现营收119.04 亿元(yoy +26.3%),其中:楼宇媒体实现营收111.19 亿元(yoy +25.3%);影院媒体业务实现营收7.69 亿元(yoy +43.1%)。2023 年公司营收实现较快增长,主要受益于国内经济修复。从客户结构看,2023 年日用消费品行业继续是公司楼宇媒体最大广告收入来源,实现收入62.85 亿元,同比增长27.2%;互联网行业作为第二大收入来源,实现收入13.72 亿元,同比增长31.1%。可以看到,互联网行业与日用消费品行业持续复苏。
  24Q1 毛利率相比2023 年有所下滑,费用结构优化。(1)2023 年,公司营业成本41.09 亿元,毛利率65.5%,同比提升5.8 个百分点;销售费用22.03亿元,销售费率18.5%,同比下降0.4 个百分点;管理费用4.43 亿元,管理费率3.7%,同比下降3.7个百分点;归母净利润48.27亿元,对应利润率40.6%,同比提升11.0 个百分点。(2)2024 年一季度,公司营业成本10.46 亿元,毛利率61.7%,同比下降3.7 个百分点;销售费用4.81 亿元,销售费率17.6%,同比下降1.5 个百分点;管理费用1.11 亿元,管理费率4.1%,同比提升0.01个百分点;归母净利润10.4 亿元,对应利润率38.1%,同比提升0.2 个百分点。可以看到,公司24Q1 毛利率相比2023 年有所下滑,销售费率得到进一步优化,管理费率较为稳定。
  有序扩张楼宇电梯及影院银幕点位数,扩大行业领先地位。截至2024 年3 月底,公司电梯电视媒体设备合计约111.6 万台,相比2022 年底,点位数提升28.6%,其中境外子公司的媒体设备约15.4 万台,相比2022 年底增加4.7 万个;电梯海报媒体设备合计约196.2 万个,相比2022 年底,点位数提升7.7%;影院媒体签约影院1831 家,1.3 万个影厅,相比2023 年7 月底影院媒体签约影院1827 家,1.3 万个影厅,略有提升。展望未来,公司继续有序加大境内及境外优质资源点位的拓展力度,将扩大公司生活圈媒体的领先优势。
  投资建议:公司占据“楼宇电梯”核心线下场景,具有强大品牌引爆能力。预计2024-2026年公司归母净利润分别为52.17亿元,58.42亿元和64.57亿元,对应现有股价PE分别为18X,16X和15X,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:广告复苏不及预期;竞争格局变化风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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