软饮行业2023年年报盘点：功能性饮料增长显著，毛利润集中修复

饮料行业的增长可能正在经历一个低点。根据国家统计局数据，2023年全年社会消费品零售总额47.15万亿元，比上年增长 7.2%，饮料类限额以上单位商品零售额为2991.3亿元，比上年增长3.2%，低于全年社会消费零售总额增长。

国家统计局数据显示，2019年至2022年饮料行业限额以上单位商品零售额增长率分别为10.4%、14%、20.4%、5.3%，2023年3.2%的增长实际上是行业十余年来的历史低点。

5月10日，食品饮料产业投资人陈小龙对《每日经济新闻》记者表示，行业整体增速放缓，意味着饮料行业的竞争将不断加剧。同时，在新的消费趋势下，饮料行业各细分领域的分化也会越来越明显。

盘点东鹏饮料、养元饮品(603156)、承德露露(000848)、李子园、维维股份(600300)、香飘飘(603711)、欢乐家七家软饮行业A股上市公司2023年年报，记者发现，去年功能性饮料业务增长明显，相较之下，动植物蛋白饮料、冲泡饮料业务增速有放缓趋势。

细分领域分化

从营收数据看，上述七家软饮上市公司在2023年基本实现了低至个位数、高至双位数不同的增长幅度。

几家公司中，功能性饮料有大幅增长。2023年，东鹏饮料全年营收112.63亿元，同比增长32.42%，超过上年21.89%的增幅。报告期内，大单品东鹏特饮，2023年营收超103亿元，同比增长26.48%。

养元饮品的功能性饮料业务也实现了大幅增长。2023年养元饮品功能性饮料营收4.48亿元，同比上年增长68.24%，相比之下，其核心业务核桃乳营收仅比上年增长1.11%。2023年，养元饮品全年营收61.62亿元，同比增长4.03%，核桃乳营收为57.08亿元，占总营收的92.6%。

动植物蛋白饮料增速明显放缓，除了养元饮品营收是个位数增长，承德露露、李子园、维维股份营收增长也不高。

2023年，承德露露全年营收29.55亿元，同比增长9.76%，核心业务杏仁露营收28.62亿元，占比高达96.87%。主营业务为含乳饮料的李子园，2023年营收14.12亿元，同比增长0.6%，净利润为2.37亿元，同比增加7.2%。

维维股份2023年营收40.36亿元，同比下降4.42%，净利润2.09亿元，同比增加119.84%。其中，2023年维维股份固态冲调饮料业务营收19.69亿元，同比增长3.11%；动植物蛋白饮料业务营收4.37亿元，同比增加 0.05%。

同样有冲泡业务的香飘飘却得益于即饮业务的高速增长，在2023年实现了双位数增长。2023年，香飘飘全年营收36.25亿元，同比增长15.90%，其中，冲泡业务营收26.86亿元，同比增长9.37%；即饮业务9.01亿元，比上年大幅增长41.16%。

总体来看，几家公司的营收在功能性饮料、动植物蛋白饮料、冲泡饮料等细分领域表现出明显分化趋势，前者大幅增长，后两者增速明显放缓。不过，以椰子汁植物蛋白饮料为主的欢乐家在2023年表现亮眼，欢乐家饮料业务全年营收11.43亿元，同比增长22.21%，椰子汁业务营收突破10亿元，同比增长24.37%。

华福证券在《食品饮料行业23&24Q1财报总结》中表示，报告期内，功能性饮料、无糖茶等赛道热火朝天，相应细分领域处于增量市场状态。饮料板块复苏态势显著，但投资机会更多为个股α而非板块β，要在负贝塔环境中寻找阿尔法机会。

行业毛利润集中修复

记者也发现，虽然行业整体增速放缓，但在2023年，几家企业的毛利润实现了集中修复。

国家统计局及中国饮料工业协会的数据显示，2023年，中国饮料行业总产量1.75亿吨，同比增长4.06%；可统计销售收入5202亿元，同比增长7.26%；行业利润合计503亿元，相较2022年的470亿元有较大的增长，同比增幅为7.01%。

反映在头部企业的报表上，2023年，大部分饮料上市公司的销售毛利率都得到了一定的提升。财报显示，2023年，东鹏饮料、香飘飘、欢乐家以及李子园的销售毛利率分别为43.07%、38.08%、38.52%和35.78%，较上年同期分别增长了0.79个百分点、3.41个百分点、5.34个百分点以及3.43个百分点。

从各家企业披露的年报来看，行业利润率的提升与包材等成本的减少不无关系。东鹏饮料在财报中表示，产品毛利率上升主要是因为原材料价格的下降，其中白砂糖采购价较上年同期增长，但由于聚酯切片、纸箱等其他原材料采购价格较上年同期下降较多，降低了产品成本，使得整体毛利率略有上升。

据了解，一般的有糖瓶装饮料成本中聚酯切片、纸箱等包材成本占比约30%，白砂糖成本占比超10%。2021至2022年间，因包材成本走高，饮料企业一度在成本端持续承压。为了缓解成本压力，2022年时，香飘飘、李子园、欢乐家等企业曾通过提价缓解压力。

几家欢喜几家愁，行业利润整体增厚的趋势下，也有部分品牌的毛利润逆势下滑。

2023年年报显示，承德露露销售毛利率进一步下滑至41.46%，较2022年下滑3.40个百分点；与2021年相比，下滑超5个百分点。国盛证券在研报中指出，承德露露毛利率下降预计受促销增加、均价下降影响。

5月10日下午，记者以投资者身份从承德露露董秘办处了解到，公司毛利率下滑确与线上促销活动导致产品单价下降有关。此外，与经销相比，公司在直销渠道的运输成本上升也部分影响了利润表现。

尽管在线上开展了一系列促销活动，但承德露露2023年的销售费用同比减少了5.6%。一个有趣的现象是，与承德露露类似，2023年，几乎所有的植物蛋白饮料企业都舍弃了原有的广告战术，改为直接通过促销降低产品售价，触达消费者。

财报显示，2023年，李子园和养元饮品销售费用分别同比减少了3.63%和12.3%，维维股份当期销售费用仅微涨1.23%。

另一边，一批不断尝试推新的软饮企业们仍在加大销售投入。2023年，东鹏饮料、欢乐家以及香飘飘的销售费用分别达19.56亿元、2.37亿元以及8.06亿元，分别同比增加了34.94%、43.09%以及53.42%。

财报中，香飘飘坦言，销售费用增长主要是因为增加广告费及市场推广费支出、组建即饮销售团队增加人力支出所致。

每日经济新闻