计算机行业2023年报及2024年一季报综述：总体需求承压 优选AI等结构增强

　　2023年：营收略有回升，盈利能力承压收入端，受制于宏观背景持续承压，2021 年以来计算机板块营收增速持续放缓，2023 年增速虽略有回升但仍处于相对低位，板块景气度缓慢修复、反转仍待验证。2023 年计算机行业营收总额达到6938.1 亿元，相较2022 年同比增长2.6%，低于2019-2022 年营收复合增速（7.0%）。利润端，供需错配延续，盈利能力承压。2023 年计算机行业归属于上市公司股东净利润合计为140.2 亿元，同比2022 年下降12.6%，尽管增速环比2022 年（-47.7%）有所改善，但业绩持续恶化显示板块仍处周期底部。从拆分角度看，2023 年计算机行业实现毛利润2320.9 亿元，同比2022 年增长3.5%，远高于归母净利润增速。归母净利润的下降主要来自于相对较高的研发费用占比（12.2%）与销售费用占比（10.1%），居高不下的费用投入是计算机板块盈利持续下滑的核心原因，23 年计算机相关公司纷纷开启优化降本增效，24 年费用增长预计将进一步放缓，后续需求拐点是核心。
　　2024 年Q1：需求复苏尚不明朗，静待拐点来临收入端，2024Q1 行业营收维持正增长，增速延续下滑。2024Q1 行业营收总额达1336.3 亿元，相较2023Q1 同比增长2.14%，增速较2023Q1（3.9%）有一定下滑，处于相对低位。利润端，营收低迷+费用刚性，归母净利润重回谷底。2024Q1 计算机行业归属于上市公司股东净利润合计为-24.7 亿元，2023 年同期盈利23.0 亿元，归母净利润大幅恶化主要系：1）需求低迷背景下，各项费用增速高于营收增速导致盈利受损。2024Q1 计算机行业实现毛利润430.9亿元，同比2023Q1 增长1.0%，低于营收同比增速。费用投入层面，2024Q1 行业期间费用率为35.9%，为2016 年以来同期最高水平。2）2023 年Q1 非经常损益大幅增长带来高基数，2024 年Q1 非经常损益回落至17.7 亿元，同比下降65.7%；2024Q1 计算机扣非后归母净利润-42.3 亿元，较去年同期-28.8 亿元同样大幅下滑。短期来看计算机板块整体需求复苏不及预期，但底部特征明显，静待需求拐点。
　　细分行业：B 端修复渐进，G 端需求持续承压
　　分板块看，2023 年计算机各细分板块营收&利润表现分化较为明显，可以发现：1）AI 领域的高景气度开始逐步反映在企业报表端，对应2023 年及2024 一季度IT 基础设备板块的营收、归母净利润均实现同比增长；2）G 端需求持续处于承压状态，2023 年及2024Q1 网安/信创/政务IT 营收均为负增长，显示财政压力对政府IT 建设意愿的压制仍在继续；3）B 端需求持续修复，多数细分板块2023 年迎来营收与业绩的双重正增长。受益于技术迭代、国产化、大规模设备更新促进，AI、工业软件、能源IT 下游需求结构性拐点初现，相关龙头公司有望享受行业景气度与集中度提升双重红利，后续优选细分高景气赛道龙头。
　　风险提示
　　1、AI 等底层技术变革不及预期；
　　2、下游客户信息化支出修复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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