食品饮料行业周报：五一旅游延续复苏 建议关注啤酒机会

　　投资要点
　　行情回顾：上周食品饮料（申万）行业上涨1.72%，在31 个子行业中排名第18位，跑赢上证综指0.12pct，跑赢创业板指0.66pct。二级（申万）子板块对比，上周除饮料乳品外各板块均有不同程度上涨，非白酒涨幅领先，上涨3.71%，饮料乳品则下跌0.44%。三级子行业中啤酒、软饮料涨幅领先，分别上涨4.15%、3.83%，乳品表现最差，下跌1.55%。
　　上周大事：
　　五一旅游延续复苏，带动国内餐饮较好增长。2024 年五一假期旅游出行延续火热，根据文化和旅游部数据中心测算，今年五一假期全国国内旅游出游人数为2.95 亿人次，按可比口径较2019 年同期增长28.2%，实现国内旅游收入1668.9亿元，按可比口径较2019 年同期增长13.5%，客单价565.7 元，约为2019 年的88.5%，继清明节超越2019 年同期水平后又有所回落，客单价恢复节奏有所放缓。假期旅游消费的释放有效带动国内重点零售和餐饮企业实现较好增长，根据商务部商务大数据监测显示，五一期间全国重点零售和餐饮企业销售额较去年同期增长6.8%，其中餐饮企业销售额同比增长7.1%。
　　假期啤酒需求火爆，旺季将至建议持续关注。根据XN 知酒调研反馈，近年来假期功能越来越偏向旅游而非家庭团聚，白酒消费场景有所减少，从经销商五一假期反馈来看，白酒表现相对平稳，茅台酒销量和价格表现整体与去年持平，然而啤酒行业增长却较为显著，终端消费需求表现旺盛，其中备受年轻人喜爱的精酿啤酒在夜场和小聚中明显增加。从近期披露的一季报数据来看，多家啤酒企业成本压力明显回落，预计全年成本红利将持续兑现，伴随着后续全国啤酒市场开启夏季旺季行情，叠加体育赛事催化，各啤酒企业业绩有望持续提振。
　　投资建议：
　　（1）估值面：截至24/5/10 食品饮料（申万）PE-ttm 为23.45，处于2010 年1月以来的12%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为24.05x，处于2010年1 月以来的33%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。
　　（2）基本面：
　　白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，五一宴席需求虽然出现量缩价减的情况，符合年初大家的判断；目前白酒依旧为销售淡季，建议持续关注批价走势及库存去化情况，进入八九月份后逐步进入中秋国庆销售旺季，届时建议关注备货及销售情况。2）中长期来看，行业下行期酒企政策或有反复，我们认为这都是正常现象，凡是有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。
　　食品：当下我们建议攻守兼备，关注三类机会：1）守拐点型赛道和公司：啤酒　　逐步进入旺季，今年体育赛事+成本下降+估值便宜，建议积极关注啤酒板块；中炬高新股权事宜已经落地，公司增长进入快车道；2）守之消费降级赛道：饮料、零食、保健品赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面经济下行期满足消费者口红效应，再一方面符合消费降级等未来趋势。3）攻之顺周期赛道：若经济逐步复苏或行情企稳，白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议左侧配置。
　　关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；青岛啤酒、重庆啤酒、中炬高新、仙乐健康、海天味业、立高食品、安井食品、千味央厨等。
　　风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑，第三方市场调研公司调研反馈信息或因调研样本不足等问题导致结果与实际情况存在偏差的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。