和讯研究员冯雨寒：2万亿高分红的目的并非让投资者扎堆大蓝筹，新国九条“剑指分红”将扭转散户通过差价获利的固有思维

　　日前，新“国九条”正式发布。其中，明确要强化上市公司现金分红监管，推动一年多次分红。新“国九条”指出，要对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

　　2023年报数据显示，78.4%的上市公司实现盈利，51.4%的公司净利润同比增长；共3635家公司宣告2023年年报现金分红，家数占比70.9%，共宣告现金分红两万亿元，家数、金额均创历史新高。

　　两万亿现金分红，这对于A股上市公司公司投资者来说是头一遭。未来通过股票分红是否成为投资者赚钱的一个重要途径？和讯投研中心研究员冯雨寒在和讯财经开展的“2万亿分红史无前例，A股开启慢牛行情？”的主题讨论中分析认为，我国资本市场成立30多年以来，投资者已经养成了靠赚差价来实现收益的投资习惯，甚至是投资者拿到了分红，都不一定能感觉到收益的变化。这样的投资习惯的养成，一是上市公司没有意愿通过分红的方式让股东分享公司的成长，二是我国资本市场制度方面也存在不足之处。

　　冯雨寒分析认为，新国九条的发布，特别是剑指分红这一问题，短期能不能扭转散户投资者的固有的投资思维，但起码这个动作是要有这个过程去扭转投资思维的。没有这样的动作，散户投资者可能永远沉浸在通过收获差价收益的这个过程中。

　　2023年财报显示，沪深上市公司共同实现营业收入72.6万亿元，同比增长0.9%。净利润是5.3万亿，同比下降了1.3%。其中，78.4%的上市公司实现盈利，51.4%的公司净利润同比增长。

　　从细分行业来看，2023年，随着旅游出行加快复苏，交通运输业上市公司业绩持续回暖，净利润同比增长65.6%。酒店餐饮和旅游业扭亏为盈，分别盈利17.9亿元、17.2亿元，已恢复至疫情前的约八成（77.9%）和六成（58.3%）。美容护理、服装家纺净利润同比分别增长45.2%和60.3%；汽车等耐用品销售稳步修复，净利润同比增长47.7%；食品饮料净利润增长16.9%，整体保持稳健。

　　事实上，在近两年来市场行情走势并不好的情况之下，投资者的预期收益也有所降低。特别是在投资者由赚差价思维向通过分红获取收益的过程中，投资者的收益预期不能太高。冯雨寒分析认为，“经历了市场调整之后，投资者预期是降低了，那么能不能在投资者预期降低之后，这一次分红提出之后，在价差叠加高股息率的两者共振之下去绝对是可以满足投资者的预期。”

　　随着新“国九条”的出台，是不是政策鼓励投资者一定要去找已经高分红的、连续高分红的、股价也在上涨的个股？事实上，这样的板块很容易找到，比如煤炭、银行、电力等等。冯雨寒认为，这次两万亿高分红的目的，并不是为了让投资者直接去扎堆蓝筹，扎堆所谓的价值，而是让投资者能够通过政策能够看到更多你现在买的没有分红的公司，未来能给你带来高分红。

　　而且A股市场这么多年并没有高分红情况的出现，甚至有散户投资者表示“市场没有保护我们”，为什么投资者受保护的状态很低？。冯雨寒表示，“主要是由于散户投资者的对手太多了，你的对手是滑头，你所持有的个股稍微涨一点，总有对手盘砸你，而这一次两万亿的高分红的目的是为了降低散户投资者的对手盘。”

　　如何挖掘好的投资标的？冯雨寒认为，除了上述煤炭、银行、电力等高分红板块之外，投资者一定要重视新“国九条”要求上市公司分红的几个非常重要的标准。比如说科技、消费等成长类板块，虽然这类板块的分红比例比不上公用事业板块，但这些板块其实很赚钱，这些公司的每股未分配利润其实很高，只不过他们一直没有进行分配。这次新“国九条”进行了明确要求，其实也是给投资者一个信号，那就是去寻找近三年分红不低于年终净利润的30%的上市公司。

　　事实上，对于投资者而言，无论是任何赛道，你需要找的是这个赛道中最赚钱的公司。对于哪些一直不分红的“铁公鸡”，他们也不因为不分红导致公司属性发生重大变化，毕竟一旦公司被ST了，公司的融资等行为将受限。对于成长类、双创类的赛道，管理层也给了一个豁免条件，那就是鼓励这类公司加大研发投入搞创新，对于投资者而言，不仅能享受到它股价的成长性带来的收益，还能可能意外获得公司年底的高额分红，冯雨寒认为。

　　此外，行业的未来要看研发的投入，甚至新质生产力，只有创新才能赋予行业的发展动能。冯雨寒认为，2024年敢于研发做创新的企业，投资者一定要看这家企业是做什么的。特别是近两三年内，在国家政策不会突然发生改变的情况之下，包括新质生产力，八大未来产业等，特别是近期低空经济到生物合成、商业航空等领域，每个细分领域一旦贴上新质生产力的标签，市场就任何，特别是短期资金非常认可，这类公司的股价也会持续上涨。

　　值得注意的是，投资者如何看这些行业里的公司的研发投入？是不是这家公司重视研发投入，其股价就一定会涨？冯雨寒认为，“其实并不必然。研发投入越大，公司面临的风险也一样并存，研发失败将直接导致研发资金打水漂”。

　　投资者如何挖掘到重研发的好的标的？冯雨寒认为，首先，重点挖掘新质生产力的细分领域还是挺重要，而且很多产业还没有被资金挖掘。其次在每个细分产业中，投资者未必一定要寻找研发投入最高的上市公司，只要能找到一些满足监管要求，同时每股未分配利润是正数、还能逐季增长的上市公司，这类公司未来大概率将出现分红。