涤纶长丝行业点评：涤纶长丝供给端扰动 看好行业景气修复

　　事项：
　　据化纤信息网（CCF）及百川盈孚，2024 年5 月4 日，荣盛石化100 万吨涤纶长丝装置停车改造；2024 年5 月6 日，恒逸石化60 万吨涤纶长丝装置停车改造。桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹计划于2024 年5 月13日进行装置减产，减产幅度在10%左右，并且落实互动检查制度，重启时间未定。
　　国信化工观点：1）近期涤纶长丝行业供给端扰动频繁，短期供给减少之下，去库存节奏有望加快；2）下游纺织业需求稳中有升，2024 年2 月-3 月，我国纺织品类零售额当月同比保持提升，同时海外服装库存有望步入补库周期；3）行业保持较高集中度，库存优化后利于龙头企业盈利提升；4）风险提示：下游需求不及预期，原材料价格上涨等。5）投资建议：龙头企业联合控量，推动涤纶长丝去库，行业景气度有望修复，建议关注桐昆股份、新凤鸣等。
　　评论：
　　涤纶长丝供给端短期收缩，去库节奏有望加快近期涤纶长丝行业供给端扰动频繁，短期供给减少。据化纤信息网（CCF）及百川盈孚，2024 年5 月4 日，荣盛石化100 万吨涤纶长丝装置停车改造；2024 年5 月6 日，恒逸石化60 万吨涤纶长丝装置停车改造。桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹计划于2024 年5 月13 日进行装置减产，减产幅度在10%左右，并且落实互动检查制度，重启时间未定。桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹分别拥有涤纶长丝产能1350、740、355 万吨，若三家公司减产幅度达到10%，则共计减少产能约244.5 万吨，占行业总产能的约5%，对供给端存在一定影响。
　　涤纶长丝供给增速放缓，需求有望提升。据卓创资讯，目前涤纶长丝行业产能约为5052 万吨，预计今年涤纶长丝行业新增产能包括荣盛石化50 万吨及新凤鸣40 万吨，共计90 万吨，不超过目前总产能的2%，供给增速放缓。
　　2018-2023 年，我国涤纶长丝表观消费量复合增速达到7%。2024 年3 月中国服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比+3.8%，需求稳中有升。海外需求方面，从美国服装批发商及零售库存、库存销售比看，美国服装库存或已经处于去化周期尾声，有望于2024 年步入补库周期，从而推动涤纶长丝下游纺织品的出口需求。
　　涤纶长丝库存去化有望加速，预期盈利继续修复。供应端，据Wind 数据，2024 年4 月江浙地区涤纶长丝开工率平均为90.6%，同比+8.9pct，环比+0.6pct，开工率处于较高水平；需求端，江浙地区下游化纤织造综合开机率72.5%，同比+17.8pct，环比+2.5pct，下游开工负荷较高，供给需求均有增长。库存方面，2024 年4 月涤纶长丝POY/FDY/DTY 平均库存分别为31.1/25.2/26.9 天，同比+11.1/+3.0/-0.5 天，环比+1.1/-0.4/-1.4 天，POY库存同环比提升，DTY 库存同环比下降。2024 年4 月国内坯布平均库存为28.7 天，同比-7.9 天，库存去化，整体结构较为良好。2024 年一季度涤纶长丝POY/FDY/DTY 价差分别为1149/1756/2430 元/吨，同比+2%/-1%/-2%，环比+2%/+0%/-1%，POY 价差有所修复。2024 年4 月价差环比下降，但同比提升，下游库存下降，需求有望继续增加，涤纶长丝景气度预期上行。
　　投资建议：
　　近期涤纶长丝行业供给端扰动频繁，短期供给减少之下，去库存节奏有望加快。下游纺织业需求稳中有升，行业保持较高集中度，CR6 接近70%，库存优化后利于龙头企业盈利提升，行业景气度有望修复，建议关注桐昆股份、新凤鸣等。
　　风险提示：
　　下游需求不及预期，原材料价格上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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