建材周专题：关注政策升温下的消费建材底部机会

　　关注政策升温下的消费建材底部机会近期地产政策边际改善。继去年7 月下旬以来密集调整优化房地产政策之后，较长时间未出现对地产需求端的政策新表态，而今年4 月末以来政策再度积极：1）4 月30 日，政治局召开会议，强调统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施；2）5 月6 日，深圳市外围7 区优化限购政策；3）5 月9 日，杭州市4 个核心区新房放开限购，相当于全市全面取消限购。
　　在自上而下统筹消化房产库存+核心城市/区域放开限购背景下，地产行业有望迎来筑底。
　　从推荐上，消费建材板块先行，优先业绩已经见底的C 端龙头，如北新建材1 季报销量/收入超预期，兔宝宝和伟星新材盈利能力超预期，是渠道力和品牌力的体现。B 端龙头首选三棵树，主要是行业长期成长、应收风险较小且业绩具备弹性，阶段性博弈可参与坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、中国联塑等，其中坚朗五金无应收拖累，东方雨虹、科顺股份、中国联塑估值较低。
　　基本面：地产高频成交偏弱，玻纤价格大幅提涨地产高频成交：本周30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比-54%（上周-19%），12 城二手房一周滚动成交面积同比-21%（上周29%），上周同比较高有五一假期错位因素的影响。
　　水泥：五一假期过后，天气情况有所好转，水泥需求继续小幅恢复，全国重点地区水泥企业出货率约为54%，环比提升约2 个百分点。价格方面环比下降约0.5%，长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳，价格基本回落到原点；而北方地区加大错峰生产力度，企业积极推涨价格。
　　玻璃：本周浮法玻璃市场价格环比下降0.7%，近期下游需求稍有恢复，节后中下游有所补库，叠加部分产线冷修及停产预期，业者心态相对平和，但浮法厂部分库存有压，整体价格调整偏于谨慎。本周产能小幅下降，全国浮法玻璃生产线共计312 条，在产256 条，日熔量共计174265吨，周内产线冷修1 条，较上周减少700 吨。本周重点监测省份生产企业库存总量为5508 万重量箱，较上周库存增加116 万重量箱，增幅2.15%，库存天数约26.15 天，较上周增加0.58天。本周重点监测省份产量1737.13 万重量箱，消费量1621.13 万重量箱，产销率93.32%。
　　玻纤：行业库存大幅下降，5 月节后玻纤行业再度大幅提价。据卓创资讯，截至4 月底，玻纤生产商库存绝对值约60 万吨，环比下降24%，对应库存天数约30 天，两个月库存天数连续下降近15 天。节后粗纱厂家报价较继续上调，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3900 元/吨不等，环比上涨约5%，部分合股纱价格涨幅明显。节后电子纱市场价格亦上涨明显，电子纱G75 主流报价8600-8900 元/吨不等，环比上涨约10%；7628 电子布当前主流报价为3.6-3.8 元/米不等，需求端看，下游CCL 厂在手订单较充足，中下游提货积极性尚可。
　　投资观点：重视玻纤拐点，关注地产预期修复，看好细分景气赛道1）重视玻纤拐点。玻纤行业库存拐点已现，2024 年玻纤供需有望扭转，关注电子布与新兴需求（如光伏边框）的弹性，推荐中国巨石、中材科技、长海股份等。2）关注地产预期修复。1季度地产数据较弱，同比增速为全年最低，当前地产链政策预期有所升温，消化存量、解除限购等举措持续出台，预期冰点或迎改善。关注优质B 端龙头三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；C 端建材继续推荐，标的北新建材、伟星新材、兔宝宝等。3）看好细分景气赛道。推荐受益中硼硅渗透率提升的药用玻璃、受益集装箱反弹的麦加芯彩及出海标的科达制造、华新水泥等。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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