交运周专题：地缘冲击海运运价续涨 需求旺盛空运运价强势

　　出行链：运价环比回落，运量维持高位航空客运：1）航班量：5 月11 日，七天移动平均客运量恢复至2019 年同期115%；国际客运量恢复至2019 年同期83%；2）客座率&票价：国内客座率为81.5%，七天移动平均相较2019年同期+1.9pct，环比上周+0.8pct；七天移动平均国际客座率为72.3%，相较2019 年同期-3.4pct，环比上周持平；国内含油票价为613 元，七天移动相较2019 年同期+2.6%，环比上周-33.9%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至2019 年同期104%/125%/127%/133%/122%；②票价，同比2019 年变动-23%/-24%/-36%/-40%/-36%。
　　红利资产：交运行业具备典型的高股息特征。落地投资：1）买低波稳健+分红确定，优选高速龙头（招商公路、粤高速等）+大秦铁路；2）买底部反转弹性+低估值，优选大宗供应链（厦门象屿、厦门国贸）；3）买独立景气+成长确定，优选货代公司（中国外运、华贸物流）。
　　海运：地缘冲突再起，海运运价续涨
　　油运价格续涨：本周克拉克森平均VLCC-TCE 上涨14.4%至50k 美元/天。私下交易仍然活跃，但是油运供需向好，大西洋市场继续保持强劲且向中东传导，大船运价续涨。船东仍对运价持乐观态度，但需关注租家6 月初货盘节奏。集运维持大涨：本周SCFI 综合指数大涨18.8%至2,306 点。海外需求保持强劲，以及巴以冲突再起，集运运价普涨。欧美补库带动需求超预期，市场称船公司计划将在5/15 号对美线等航线继续提涨运价。散运大船续涨：本周BDI 大涨20.0%至2,129 点。西澳大利亚铁矿石货盘增加,太平洋地区需求继续向好；西非铁矿石需求仍保持活跃，大船保持上涨。预计5 月底太平洋吨位清单逐步增加，运价或承压。
　　物流：航空货运价格强势，五一期间快递量高增1）快递件量：4 月29 日-5 月5 日(2024W18)，邮政快递累计揽收量约29.1 亿件，同比增长23.5%。2024 年5 月1 日-5 月5 日，全国快递日均揽收量同比增长32.7%，五一期间业务量高增。2）公路货运指数：截至5 月10 日，货运车流量指数同比持平。3）航空货运价格：截至2024 年5 月6 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+0.6%/+1.6%，同比分别+11.2%/+29.9%。五月上旬至五月中旬，欧美航线运力较为平稳，欧洲FRA 航线汽车行业及高科技行业需求旺盛，美洲电商需求强劲，支撑强势运价。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：
　　4 月29 日-5 月5 日，口岸日均通车量为912 辆/日，环比上升25 辆/日;短盘均价为53 元/吨，环比增长3 元/吨。航空货运价格持续走强，再次验证跨境电商高景气，看好东航物流、中国外运（敦豪）等。同时，上游环节关注中资矿企海外布局带来的矿能跨境运输机遇，看好嘉友国际。2024 年中通强调高质量发展，叠加监管政策约束价格竞争烈度，价格二阶导拐点可期，提示快递板块底部投资机遇，优先推荐高胜率的行业龙头中通、圆通，同时关注二线快递龙头投资机会。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动；
　　2、油价及人工成本大幅上升；
　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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