建材行业2023年报及2024一季报综述：底部已现

　　综述：底部已现
　　建材行业2023 年收入同比增长0.2%，毛利率同比下降0.5pct，归属净利润同比下降17.3%。
　　2024 年1 季度仍在磨底中，Q1 收入同比下滑14.0%，毛利率同比下降0.3pct，归属净利润同比下降60.4%。分子行业，消费建材零售与B 端企业分化，零售表现更优；玻璃板块中浮法玻璃价格高位，光伏玻璃继续放量，药玻稳定增长；水泥、玻纤价格处于底部，同比承压明显。
　　消费建材：整体承压，零售更优
　　消费建材：优质龙头收入新高，但B 端经营质量和盈利能力修复需要时间。2023 年随着地产行业下滑幅度放缓，龙头企业依靠积极的渠道转型，实现市场份额的大幅提升，部分龙头企业收入已新高，如北新建材、伟星新材、三棵树、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份2023 年收入为2021 年的106%、100%、109%、103%、102%、108%。但在经营质量和盈利能力上出现分化，零售龙头企业毛利率稳中向上，经营质量不受地产商风险蔓延影响；而工程龙头企业毛利率仍承压，且坏账计提或抵押房地产过户从2021 年持续至2023 年，截至2023 年主流企业的计提步入尾声，应收账款的风险基本出清。虽然去年下半年地产政策频出，但销售数据效果尚不明显，居民购买力及对未来预期仍是地产需求的核心，过往累积矛盾的消化需要时间和空间。展望后续，考虑到预期已至低位，建议关注B 端优质龙头弹性，年度继续推荐零售龙头。
　　纤维材料：行业筑底，玻纤供需拐点已现
　　纤维材料2023 年价格前高后低，2024Q1 开始筑底，玻纤拐点节奏领先碳纤维。玻璃纤维和碳纤维下游均跟随制造业景气波动，2023 年行业需求实现正增长，龙头企业销量仍增长较快，如中国巨石粗纱及制品、泰山玻纤、中复神鹰销量增长分别为18%、17%、92%，但由于玻纤行业供给新增放缓，供需环境发生变化，已于2024Q1 出现拐点信号，行业库存天数开始大幅下降，而碳纤维行业供给更为集中且新增较多，目前行业库存天数仍在高位，期待后续拐点。
　　玻璃：光伏&药玻量增，浮法景气高位
　　浮法玻璃价格景气，光伏&药玻量增显著。浮法玻璃2023 年受益保交付推进，价格保持较高水平，单箱盈利同比较高。龙头企业核心依然是新玻璃的放量节奏，重点关注旗滨集团；光伏玻璃产能增长，龙头量增带动利润增长，短期4 月涨价落地，盈利改善，中期关注供需的边际改善；药用玻璃龙头收入稳定增长且受益原材料降价，中期充分受益中硼硅玻璃的结构性机会。
　　水泥：需求是核心制约，国内水泥盈利承压
　　受制于需求弱势，国内水泥盈利承压。房地产新开工和基建投资双向承压，价格延续弱势，盈利同比回落。绝对值来看，2024Q1 部分企业陷入亏损，北方更为明显，南方尤其华南市场相对尚可，如塔牌尚能实现不错盈利。需求承压之下，2024 全年盈利或存进一步下修可能。全局角度来看，部分企业率先通过布局骨料和海外实现新增长点，如华新水泥、海螺水泥等。
　　新材料：板块分化，石英链环比走弱
　　石英链整体走弱。新材料企业2023 全年收入同比上升31.3%，归属净利润同比上升117.5%，2024Q1 收入同比下降5.1%，归属净利润同比下降64.9%，2024Q1 板块下滑或主要源于石英链整体环比走弱，而节能材料真空绝热板企业赛特新材、汽车链的浙江仙通等企业业绩较优。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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