新股解读 ｜ 全球布局56个海外仓，易达云B2C出口供应链解决方案成长性几何？

二次递表后，易达云科技赴港上市进程迎来新进展。

5月6日，易达云科技正式通过港交所主板上市聆讯，招银国际为独家保荐人，距离公司首次递表约刚好一年。

作为一家专注于跨境电商供应链解决方案的服务商，易达云主要通过跨境物流、海外仓储以及配送交付服务，为电商卖家提供一站式的端对端供应链服务，此次再次递表展现了其追求资本市场上市的决心。

在距离首次递表后的过去一年里，易达云取得了哪些新的进展？

主打海外仓模式，全球布局56个海外仓库

智通财经APP了解到，就易达云的一站式端对端供应链解决方案而言，其背后主要以海外仓模式为依托，也就是文章开头所提到的跨境物流、海外仓储以及配送交付等服务，其与公司自研的自主研发的易达云平台进行整合。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年收入计，易达云在中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供应商中排名第6，市场份额约为0.5%。

其中，在当前我国B2C出口电商供应链解决方案市场应用的各类型模式中，海外仓模式为较新的模式之一。

在该模式下，电商卖家客户先将其货物运输到目的地地区的海外仓库进行备货，其终端消费者在亚马逊和eBay等电商平台上下达订单后，电商卖家便可将货物从海外仓库直接运送到终端消费者手中。

相比于直邮模式（从国内仓库直接运送至终端消费者），海外仓模式消除了“头程”交付及价格波动等不确定因素，配送效率更高。

从易达云当前所布局的一站式端到端解决方案来看，公司业务覆盖了包括“头程”国际货运服务以及“尾程”履约服务。

其中，“头程”国际货运服务包括国内揽件及运输、国内仓储存储、国内报关、国际货运服务及国际清关等服务，“尾程”国际履约服务包括海外仓储储存及本地履约交付，涵盖B2C出口电商产品物流的各个方面。

据智通财经APP了解到，易达云这一端到端解决方案得以跑通，其核心便在于，覆盖全球热门B2C电商目的地的物流网络，包括北美、欧洲及澳大利亚等。

截至最后实际可行日期，公司在美国、加拿大、英国、德国和澳大利亚承包了56个海外仓库，横跨全球三大洲及20多个城市。其中，56个海外仓库中有46个为加盟仓。除海外仓储（作为储存及配送中心）外，易达云在广州、深圳、上海、青岛及肇庆也订约了五个仓储设施，作为“头程”国际货运的临时库存储存点。

从收入贡献的占比来看，易达云当前的收入主要来源于美国、加拿大、英国、德国、澳大利亚五地，当中美国为公司最主要的营收来源，2021-2023年占收比分别为80.1%、79.9%、83.4%，占比超八成。

而若从毛利率表现来看，加拿大地区的业务毛利率更高，2021-2023年，公司加拿大地区的业务毛利率分别达21.3%、28.1%、28.6%。

2023业绩增速较快，对五大供应商依赖度提升

从最新的财务数据表现来看，2021-2023年，易达云分别实现总收入6.32亿、7.09亿、12.09亿元人民币，分别实现净利润4641.1万、3629.2万、6940.3万元人民币。

相较于2022财年同比12.15%的收入增速，公司2023财年收入增速大幅增长，同比增速达70.65%，主要由“尾程”履约服务的收入增加所驱动。

与之相对应的，易达云于2023年在净利润上也有很大的进步，净利润增速由2022年的同比-21.80%，改善至2023财年的91.23%。

在增速维度外，2021-2023年度，公司毛利率分别为16.9％、15.0％、16.3％，纯利率依次为7.3％、5.1％、5.7％，从盈利能力表现来看，公司毛利率及净利率虽于2023年有所改善，但仍不及2021年水平。

对此，易达云在招股书中提到，国内“头程”国际货运服务竞争激烈，获利相对较低，公司普遍实现微薄的毛利率，甚至可能出现“头程”国际货运服务的毛损。就“尾程”履约服务的毛利率而言，由于核心客户多数为品牌商或制造商，公司可向客户收取的每笔订单价格相对较高。

由此可见，公司收入更多以来于“尾程”履约服务，且更多依赖于与核心客户之间的稳定关系。

据智通财经APP了解到，2022及2023财年，公司五大客户应占总收入为人民币2.42亿元、4.48亿元人民币，占收比分别为34.2%及37.0%；其中，最大客户应占总收入分别为8750万元人民币、1.51亿元人民币，占收比分别为12.4%及12.5%，对前五大客户以及最大客户的依赖程度有所提升。

与此同时，公司在供应商依赖方面也较为集中。2021-2023年，易达云前五大供应商采购总额分别约为2.89亿元、2.72亿元、5.32亿元，分别占比总采购额的57.9%、48.1%、53.5%；其中，最大供应商应占总采购额分别为1.79亿元、1.98亿元及3.72亿元人民币，分别占比总采购额的35.7%、35.0%及37.4%

这一高依赖度意味着公司与供应商的关系对于易达云的业务增长起到至关重要的作用，若公司与供应商之间的合作发生任何中断，或因燃料供应等能源价格成本及可获得性波动导致的营运成本增加等，均可能导致对公司营运及增长前景产生不利影响。

整体来看，公司在业绩方面于2023年展现出较快增长，但盈利能力方面的恢复程度仍有待提升。目前，公司业务整体趋于稳定，但与客户和供应商间的紧密合作依赖，也为公司业务发展带来不稳定因素。