共创草坪(605099)：人造草坪领先企业 2024有望持续修复

　　报告摘要：
　　共创草坪是全球人 造草坪领先企业。共创草坪创立于2004 年，始终从事人造草坪的研发、制造和销售。自2011 年以来，公司连续11 年人造草坪销量位居世界第一。根据AMI Consulting 发布的全球人造草坪行业数据，公司2021 年全球市场销售量占有率达18%。
　　2024Q1 营收业绩拐点向上。2022 及2023 年受到局部地缘冲突、欧美通货膨胀及原材料价格变动等影响，公司营收业绩增速放缓。2024Q1，公司营收同增23.1%至6.9 亿元，归母净利润同增29.4%至1.2 亿元。从盈利能力来看，2023 年公司毛利率同比提升2.8pct 至31.6%，净利率同降0.6pct 至17.5%；2024Q1，公司毛利率/净利率分别同比-1.8pct/+0.9pct 至30.5%/17.6%，盈利能力有所修复。
　　海外订单修复趋势明显。2022 年受到俄乌冲突、通货膨胀等影响，公司人造草坪销售量同比下降2.9%至6468 万平方米。2023 年，公司销量已出现明显修复，同比增长12.2%至7258 万平方米。其中，境外销售量同比增长14.7%，欧洲区域销量已基本恢复至俄乌冲突前水平。公司同全球主要人造草坪批发商、大型连锁家居建材超市等客户已形成长期稳定的合作关系，行业订单修复受益确定性强。
　　全球产能持续扩张布局。人造草坪行业全球供给集中度较高，且进入壁垒高，竞争格局相对稳定。截止2023 年末，公司拥有年产1.1 亿平方米产能规模。后续越南三期项目2000 万平方米预计2024Q2 开工建设，墨西哥项目仍有1600 万平方米产能储备。全部竣工后，产能规模达到1.46亿平方米，整体产能储备充足，充分承接全球客户订单增长，保持全球人造草坪行业领先地位。
　　投资建议：公司作为全球人造草坪领先企业，2023 年整体营运稳健，2024年美洲市场有望带动整体实现较快增长。预计2024—2026 年实现营业收入同比增长18.3%/15.6%/11.6%至29.1/33.7/37.6 亿元，归母净利润同比增长20.4%/17%/14.9%至5.2/6.1/7 亿元。当前股价24.71 元，对应估值19/16/14 倍，维持其“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动，国际宏观政治经济波动风险，客户开拓销售不及预期，盈利预测及估值不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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